投资评级 - 361 度的投资评级为"优于大市"，维持该评级 [2] 报告的核心观点 1. 2024 第三季度361 度主品牌线下零售额录得10%正增长，童装品牌线下零售额录得10%正增长，电子商务平台录得20%正增长 [3] 2. 公司持续推出具有市场竞争力的跑鞋新品，如"FUTURA S 户外跑鞋"、"飞飚 2"及"雨屏 8 代"等 [5] 3. 第三季度库销比在4.5-5之间，零售折扣7.1折左右，环比第二季度维持稳定、同比有所改善 [5] 4. 公司启动品牌重塑计划以来，产品和渠道调整初见起色、品牌产品势能向上，财务经营状况改善 [7] 5. 中长期看好公司专业产品IP矩阵丰富将带动量价齐升，品牌成长空间较大 [7] 6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.4/13.2/15.3亿元，同比增长18.1%/16.5%/15.6% [7] 分析总结 1. 流水增速拆分: - 线下:361度大货增长10%,童装增长10% [5] - 线上:361度线上增长20% [5] - 月度:7/8/9月逐月表现预计环比改善,十一假期期间流水增长进一步提速,线上流水增长超过30%,线下流水增长超过20% [5] 2. 新品:公司持续推出跑步专业运动新品,如"FUTURA S 户外跑鞋"、"飞飚 2"及"雨屏 8 代"等 [5] 3. 库销比和零售折扣: - 库销比在4.5-5之间 [5] - 第三季度零售折扣7.1折左右,环比第二季度维持稳定、同比有所改善 [5] 4. 中长期看好: - 公司启动品牌重塑计划以来,产品和渠道调整初见起色、品牌产品势能向上,财务经营状况改善 [7] - 公司专业产品IP矩阵丰富将带动量价齐升,品牌成长空间较大 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.4/13.2/15.3亿元,同比增长18.1%/16.5%/15.6% [7]

港股公司报告 | 首次覆盖报告 基本数据 港股总股本(百万股) 3,388.62 港股总市值(百万港元) 26,804.01 每股净资产(港元) 4.27 资产负债率(%) 26.94 一年内最高/最低(港元) 12.66/5.56 三级引擎齐发力，珍酒李渡成长可期 珍酒李渡（06979） 证券研究报告 2024 年 10 月 14 日 投资评级 行业 必需性消费/食物饮品 6 个月评级 买入（首次评级） 当前价格 7.91 港元 目标价格 12.01 港元 酱酒开启品牌、区域双集中下半场，公司管理层经验丰富，珍酒李渡三级 引擎齐发力，未来可期。我们认为公司核心优势在于： 1、创始人经验丰富，管理优势突出。公司创始人吴向东先生深入布局白酒 上下游产业链，深耕酒业 20 余年，丰富的产业经验为公司穿越调整逆势提 身位保驾护航； 2、珍酒方面，酱酒进入品牌化发展阶段，珍酒品牌文化底蕴深，聚焦 5 大省份打造根据地市场，有望成长为酱酒赛道引领型企业； 3、李渡方面，国宝窖池塑造高端基因，复刻经典铸就高端光瓶标杆，沉浸 式体验营销创新渠道模式，未来全国化空间可期； 4、湘窖&开口笑方面，湘酒龙头本地消费基础扎实，品牌 ...

报告公司投资评级 - 报告维持腾讯控股的"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司3Q24业绩预计实现收入1672亿元,同比增长8%,环比增长4%;实现毛利润891亿元,同比增长16%,环比增长4% [1] - 网络游戏业务收入预计523亿元,同比增长13%,环比增长8%;其中本土市场游戏收入预计370亿元,同比增长13%,环比增长7% [1] - 广告业务收入预计296亿元,同比增长15%,环比下降1%,增速有所放缓 [1] - 金融科技及企业服务业务收入预计534亿元,同比增长3%,环比增长6% [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为6611/7189/7733亿元,同比增长8.6%/8.7%/7.6% [2] - 2024-2026年归母净利润预计分别为2186/2440/2711亿元,同比增长53.6%/15.5%/14.6% [2] - 2024-2026年非IFRS EPS预计分别为23.82/27.28/31.08元,同比增长43%/14%/14% [2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 金价持续上行，克重黄金品类销量或仍阶段承压 [3] - 定价黄金凭借精美设计与工艺，同时叠加金价持续上行阶段由于调价相对克重有一定滞后，受益需求释放，预计 FY2025Q2 仍将延续亮眼增速 [3] - 镶嵌占比或将企稳提升，叠加金价受益存货增值，毛利率有望受益 [3] 财务数据总结 - 公司 2025-2027 财年归母净利润预计为63.21/69.12/74.53 亿港元，EPS分别为0.63/0.69/0.75港元 [7] - 公司 2025 财年 PE 为 15 倍，目标价为 9.45 港元 [3] - 公司 2021-2024 财年营业收入分别为 70,163.80/98,937.70/94,684.40/108,713.00 百万港元 [7] - 公司 2021-2024 财年净利润分别为 6,026.70/6,712.30/5,384.40/6,499.30 百万港元 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 361度线下业务稳健增长 - 361度成人装线下渠道流水增长约10% [1] - 361度童装线下流水同比增长约10% [1] - 公司持续推动产品结构优化和品牌影响力提升 [1] - 渠道优化持续推进,门店数量和单店面积均有所增长 [1] 361度电商业务快速增长 - 361度电商流水同比增长20%+ [1] - 公司电商平台运营能力卓越,通过多渠道深度种草用户,并把握重要营销活动 [1] 公司业绩预测 - 预计公司2024年营收/净利润增长19%/20% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.6/13.6/15.8亿元 [2][3] - 现价对应2024年PE为7倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予京东物流(2618 HK)买入评级 [2] 报告的核心观点 - 预计京东物流2024年3季度收入同比增6%至442亿元,符合预期,调整后净利润同比增29%至10.9亿元,高于市场预期51% [1] - 消费环境改善和淘宝接入京东物流将带来业务量增长,包括供应链和快递正逆向业务 [2] - 基于行业投资情绪回暖及估值中枢上调,目标价从11.30港元上调至16.30港元,对应2024年15倍市盈率 [2] 财务数据总结 - 2024年预计收入180,640百万元人民币,同比增长8.4% [5] - 2024年预计调整后净利润6,070百万元人民币,同比增长118.1% [5] - 2024年预计每股收益0.96元人民币,同比增长118.1% [5] - 2024年预计毛利率9.9%,调整后净利润率3.4% [5][6] - 2024年预计ROA 5.3%,ROE 28.0% [9]

投资建议及盈利预测 - 公司首次覆盖给予"增持"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为4.22/4.57/4.97亿美元,当前股价对应PE分别为9/9/8倍 [10] - 公司是全球最著名、规模最大的行李箱公司,旗下拥有新秀丽、Tumi、American Tourister等多个自有品牌,充分覆盖高中低端市场 [16][17] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为37.5/39.5/41.7亿美元,同比+1.9%/+5.3%/+5.4%;归母净利润分别为4.2/4.6/5.0亿美元,同比+1.2%/+8.3%/+8.8% [14] 公司概况及发展历程 - 公司成立于1910年,经历了从初创期到全球扩张期,并在疫情后实现强势复苏 [20][21][22][23][24] - 公司无实控人,股权结构分散,核心管理层具备多年业内领导经验 [26][27][28][29][30][31][32] 行业分析 - 全球箱包市场规模稳步增长,龙头集中度不断提升,LV、开云等奢侈品牌占据高端市场 [33][34][35] - 我国箱包消费受益于出行需求增加和消费升级,市场规模有望超过3000亿元 [36][37][38][39][40][41][42][43][44] 竞争优势 - 公司完善品牌矩阵,覆盖大众、中端、中高端和高端市场,三大主品牌营收均超疫情前水平 [49][50][51] - 公司不断探索新材料应用,提升产品品质,同时通过IP联名等方式增强产品设计感 [52][53][54] - DTC渠道占比持续提升,线上线下全渠道发展,门店数量和单店效率均持续提升 [55][56][57][58] 未来展望 - 公司将持续推进全球化布局,拉美市场有望快速增长,欧洲、北美及亚洲市场表现稳健 [59][60][61][62] 风险提示 - 终端消费需求不及预期、拓店不及预期、行业竞争加剧 [65]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价上调至126.68港元,基于2025年25倍预期市盈率估值(从20倍上调) [5] 报告的核心观点 公司业绩 - 尽管2024年第三季度业绩未达预期,但受益于国庆节期间的强劲表现以及政府刺激政策的推出,我们对2024年第四季度的前景保持乐观 [3] - 我们对2024财年的销售增长持谨慎态度,但对净利润率保持信心 [3] 安踏品牌 - 安踏品牌改革取得成功,其中Kyrie Irving系列产品销量火爆,2024年下半年供应增加有望进一步提升销量 [3] - 安踏通过推出不同店铺形式(如中端收入群体的安踏冠军店、注重性价比的超级安踏店)以及海外拓展(Kyrie Irving产品将进入美国和欧洲的Foot Locker和Dick's Sporting Goods销售渠道),进一步扩大了客户群 [3] FILA品牌 - FILA品牌在2024年第三季度表现严重低于预期,我们对其2024年第四季度的前景仍然谨慎 [3] - FILA品牌的增长动力包括加快门店改造、推出新产品系列以及加大对年轻客户的获取力度 [3] 毛利率和净利率 - 尽管销售增长未达预期,但我们预计2024财年的毛利率和净利率将保持稳健 [6] - 毛利率保持韧性,因为安踏无需提供更多零售折扣;门店关闭导致的经营杠杆下降也得到了有效控制 [6] 财务数据总结 收入 - 2024财年收入预计为694.83亿元人民币,同比增长11.4% [4] - 2025财年收入预计为779.30亿元人民币,同比增长12.2% [4] - 2026财年收入预计为861.44亿元人民币,同比增长10.5% [4] 毛利 - 2024财年毛利预计为436.94亿元人民币,毛利率为62.9% [4][7] - 2025财年毛利预计为491.91亿元人民币,毛利率为63.1% [4][7] - 2026财年毛利预计为545.58亿元人民币,毛利率为63.3% [4][7] 净利润 - 2024财年净利润预计为141.99亿元人民币,同比增长25.9% [4] - 2025财年净利润预计为151.76亿元人民币,同比增长6.9% [4] - 2026财年净利润预计为176.53亿元人民币,同比增长16.3% [4] 其他财务指标 - 2024-2026财年,公司的净资产收益率(ROE)维持在24%-26%之间 [4][15] - 2024-2026财年,公司的净负债率维持在43.5%-60.3%之间 [4][15] - 2024-2026财年,公司的市盈率(P/E)从19.8倍下降至15.9倍 [4][17] - 2024-2026财年,公司的市净率(P/B)从4.2倍下降至3.2倍 [4][17] - 2024-2026财年,公司的股息收益率从2.1%上升至2.9% [4][17]

报告公司投资评级 - 报告将公司的目标价格调整至21.4港元,较当前价格下跌7.6%,维持"持有"评级 [5] 报告的核心观点 - 预计公司2024年下半年净利润将同比下降约20%,在2025年有所恢复 [2] - 下调2024年和2025年的盈利预测,分别下调5%和2% [2] - 认为公司当前股价尚未完全反映盈利下行风险 [2] 公司经营情况总结 销量情况 - 预计2024年和2025年公司卡车销量将分别同比下降3.1%和1.7% [7] - 预计2024年和2025年公司重卡销量将分别同比下降3.7%和1.7% [7] - 其中,2024年和2025年国内重卡销量将分别增长0.5%和4.3%,出口重卡销量将分别下降5.9% [7] - 预计2024年和2025年公司轻卡销量将分别同比下降1.8% [7] - 预计2024年和2025年公司发动机销量将分别同比下降25.5%和25.5% [7] 财务数据 - 预计2024年和2025年公司营收将分别同比增长8.1%和6.6% [9] - 预计2024年和2025年公司净利润将分别同比增长6.9%和8.5% [9] - 预计2024年和2025年公司毛利率将分别为15.0%和15.1% [11] - 预计2024年和2025年公司营业利润率将分别为7.7%和7.9% [11] - 预计2024年和2025年公司EBITDA利润率将分别为9.4%和9.7% [11] - 预计2024年和2025年公司净资产收益率(ROE)将分别为13.6%和13.7% [11]

投资评级和核心观点 投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [48] 核心观点 公司概况 - 公司是中国第三方自动驾驶域控制器提供商头部企业,2022年市占率8.6% [3][9] - 公司股权架构清晰,宋阳先生为公司实际控制人 [9][10] - 公司持续加大研发投入,研发人员占比较高 [29][30][31] 行业前景 - 中国自动驾驶乘用车销量和渗透率将持续提升 [20][21] - 中国自动驾驶域控制器市场规模有望快速增长 [23][24] - 第三方自动驾驶域控制器提供商市场份额有望进一步提升 [25][26][27] 公司竞争优势 - 公司是中国第二大第三方自动驾驶域控制器提供商,市场份额26.2% [27] - 公司拥有行业领先的软硬件协同技术,自主开发软件中间件 [32][33][34] - 公司与国内外知名OEM客户建立了稳定合作关系 [35][36][37][38] - 公司积极布局海外市场,在德国设立附属公司 [37][38][39] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收和盈利将逐步改善 [40][41][42][46][47] - 公司估值处于行业平均水平 [47][49] 风险提示 - 限售股解禁风险 [50] - 自动驾驶解决方案研发不及预期的风险 [50] - 单一客户销售收入占比较高的风险 [50] - 可能受行业监管政策影响的风险 [50]