报告公司投资评级 - 泰坦科技（688133）投资评级为“强推（维持）”目标价为31元 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度泰坦科技业绩承压，归母净利润同比降低86.49%，但科学服务行业前景明朗，公司重视研发投入，静待业绩拐点 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度泰坦科技实现营业收入21.26亿元，同比增长3.49%，归母净利润0.10亿元，同比降低86.49%，基本EPS为0.06元单Q3实现营业收入7.29亿元，同比增长0.48%，归母净利润0.05亿元，同比降低78.48% [1] - 24Q1 - 3公司综合毛利率为19.57%，相较去年同期降低了3.87pct，相较2023年全年平均毛利率水平降低了1..59pct24Q1 - 3内公司销售费用/管理费用/财务费用率分别为6.95%/5.11%/1.20%，费用率较上年同期分别变化-0.67pct/+0.52pct/+0.47pct [2] 行业前景 - 科学服务行业前景明朗，我国在该领域起步较晚，与西方发达国家存在差距，也造就了较大发展空间 [2] 公司研发投入 - 2024年前三季度，泰坦科技研发费用为1.14亿元，加强产品类技术投入，围绕合成试剂、生物试剂、高纯溶剂、小型仪器推进研发项目，同时保持平台类技术持续投入 [2] 财务预测 - 预计2024 - 2026年泰坦科技的归母净利润分别为0.20/0.70/1.33亿元，同比变化分别为-73%/258%/90%，对应PE 198/55/29倍由于公司当前业绩承压，采用PS估值，给予公司2025年1.7x PS，对应25年目标市值50亿元，25年目标价31元 [2] - 2023 - 2026年主营收入（百万）分别为2,770/2,828/3,006/3,378，同比增速分别为6.2%/2.1%/6.3%/12.4%，每股盈利分别为0.44/0.12/0.42/0.81元，市盈率分别为53/198/55/29倍，市净率分别为1.4/1.4/1.3/1.3 [2] 公司基本情况 - 泰坦科技总股本为16,443.70万股，已上市流通股16,443.70万股，总市值38.58亿元，流通市值38.58亿元，资产负债率40.97%，每股净资产16.91元，12个月内最高/最低价为56.61/14.53元 [3]

开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 隐证券 北 交 所 研 究 北交所信息更新 国子软件（872953.BJ） 2024 年 11 月 18 日 资产管理数字化软件产品化程度提升，Q1-3 净利润+41.9% ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/11/15 | | 当前股价 ( 元 ) | 41.93 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 54.54/11.01 | | 总市值 ( 亿元 ) | 38.54 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 10.88 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.92 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.26 | | 近 3 个月换手率 (%) | 1,204.53 | 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2024 年前三季度实现营收 1.44 亿元、归母净利润 2,644.09 万元 国子软件 2024 前三季度实现营业收入 1.44 亿元（同比增长 10.01%），归 ...

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现营业收入87.31亿元同比降低2.58%归母净利润13.85亿元同比增长18.82%基本EPS为1.7元单Q3营业收入29.07亿元同比降低4.21%归母净利润4.98亿元同比增长4.65% [1] - 收入利润增长有所背离收入下降源于固废工程业务利润增长源于济宁项目补确认电费收入天然气板块进销价差改善及降本增效举措 [2] - 固废及能源业务经营向好固废处理业务收入利润有降有升工程与装备业务下降运营类业务稳定增长能源业务虽主营收入下降但进销价差改善经营情况好转 [2] - 现金流受高基数影响同比有所降低若剔除特殊影响实际同比增加主要因固废及排水业务回款增加 [2] - 应收账款回款加快在政府支持下解决部分存量应收账款并制订四季度回款方案预计年内存量应收账款大幅下降 [2] - 预计2024 - 2026年报告公司归母净利润为16.81亿元、18.12亿元和19.82亿元同比增长18%/8%/9%结合同行业估值给予2025年13倍PE对应25年目标市值236亿目标价29元 [2] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2026年主营收入分别为12541百万、13381百万、13925百万、14496百万同比增速分别为 - 2.6%、6.7%、4.1%、4.1%归母净利润分别为1430百万、1681百万、1812百万、1982百万同比增速分别为24.7%、17.6%、7.8%、9.4%每股盈利分别为1.75元、2.06元、2.22元、2.43元市盈率分别为12、11、10、9市净率分别为1.5、1.3、1.2、1.1 [2] 公司基本数据 - 总股本81534.71万股已上市流通股81534.71万股总市值177.09亿元流通市值177.09亿元资产负债率63.13%每股净资产16.10元12个月内最高/最低价为23.48/14.88 [3] 财务预测表 - 涵盖2023 - 2026年的资产负债表和利润表各项数据包括货币资金、应收票据、应收账款等资产类项目以及短期借款、应付票据、应付账款等负债类项目还有营业收入、营业成本、税金及附加等利润表项目及各项财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力等指标 [6]

联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大 厦中航证券有限公司 公司网址:www.avicsec.com 联系电话:010-59219558 - 传真:010-59562637 2024年11月17日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------|----------------|----------------------------------|------------| | | | | | | 全信股份（300447） | 投资评级 | | 买入 | | 2024 年三季报点评:军工线缆领先企业,光电和 FC | | | 维持评级 | | | | 2024年 11月15日 | | | 产品业务有望迎来增长 | 收盘价(元): | | 14.15 | | | 目标价(元): | | 18.00 | | 报告摘要 ◆ 事件：公司 10 月 29 日公告, 2024Q1-Q3 实现营收(7.82 亿元,- ...

2024年11月17日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------|-------------| | | | | | 新劲刚（300629） | 投资评级 | 买入 | | 2024年三季报点评:深耕数据链射频前端,前三及 | | 维持评级 | | | 2024年 11 月 15 日 | | | 单季度毛利率创下历史新高 | 收盘价(元): | 22.76 | | | 目标价(元): | 35.00 | | 报告摘要 | 公司基本数据 | | | ◆ 事件：公司10月 29日公告,2024Q1-Q3实现营收(4.04亿元,+5.26%), | 总股本(百万股) | 251.42 | | 归母净利润 (1.13亿元, +0.66%), 毛 ...

联系电话:010-59219558 - 传真:010-59562637 2024年11月18日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|-------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------| | | | | | | 航发动力（600893） | | 投资评级 | 买入 | | 2024 年三季报点评：存货达到历史最高规模 | | | 维持评级 | | | | 2024年11月15日 | | | 报告摘要 | | 收盘价(元): | 41.90 | | ◆ 事件: | | 目标价(元): | 60.00 | | 公司 10 月 31 日公告, 2024年前三季度实现营业收入（259.56 亿元, | | 公司 ...

公司报告 | 季报点评 优化产业布局、推动业绩提升 公司发布三季报 24Q1-3 公司收入 5.9 亿元同增 31%，归母净利 0.9 亿元同增 15%，扣非后 归母净利 0.9 亿元同增 17%； 24Q1-3 公司毛利率 42.41%同增 3.73pct；净利率 14.74%同减 0.78pct。 加强营销体系建设，提升公司品牌力 一方面，通过实地了解客户需求，切实解决客户难题，不断完善和丰富产 品，通过数字化图册和传统样卡相结合的方式将产品更好的推介给国内外 客户，增加客户对公司产品的了解范围，同时也能更快速便捷地推广公司 的新产品，增加客户对产品的认可度，进一步提升公司市场竞争力；另一 方面，公司扩大了遮阳成品部门的规划，采用线下线上、国内国外相区分 的营销战略。针对国外成品销售市场，公司开展了海外电商业务，通过亚 马逊等海外线上平台，持续拓展海外客户，目前产品受到众多海外消费者 认可和好评，实现显著增长。针对国内成品销售市场，公司扩大了线下直 营办事处的服务范围，有专业的销售团队和安装服务技术团队驻点。 接下来，公司将继续加强营销体系建设，拓展营销渠道，提升营销效率， 进一步增强品牌知名度与美誉度， ...

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理 证券研究报告 康希诺（688185）公司季报点评 2024 年 11 月 18 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 15 日收盘价（元） ] | 63.96 | | 52 周股价波动（元） | 37.12-87.50 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 247/115 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 15827/15827 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《经营效率提高，流脑产品销售推进顺利》 | | | 2024.09.12 | | | 《常规疫苗持续增长，降本增效初见成果》 | | | 2024.05.31 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -55.10% -44.10% -33.10 ...

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 储能承压充电桩同比高增前3Q营收20.95亿yoy+20.91%充电桩是上半年增长主要助推力前3Q归母净利2.71亿yoy -0.93%营收增长但归母净利下滑主要系储能业务销售结构变化本期汇兑收益减少政府补助同比下降苏州工厂产能尚在爬坡阶段等[5] - Q3储能环比 -39%后续看美国降息需求逐渐恢复调低24年储能业务预期预计24年yoy+10%至10亿营收25年盛弘储能业务或受益于降息带来的工商储需求恢复海外大储业务的拓展储能业务或重新恢复高增预计25年增长35%至13.5亿充电桩同比高增前3Q充电桩营收8.59亿元yoy+45%Q3充电桩收入3.03亿收入维持高增态势预计2024年盛弘充电桩收入11.9亿yoy+40%毛利率38%[6] - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为4.10/5.47/6.86亿元对应EPS分别为1.32/1.76/2.21元可比公司2024年PE为24倍给予2024年25 - 30倍PE估值区间对应合理价值区间为32.96 - 39.56元[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 11月18日收盘价24.33元52周股价波动17.96 - 33.94元总股本/流通A股311/253百万股总市值/流通市值7569/6167百万元[2] - 2023/2024E/2025E/2026E营业收入分别为1503/3153/3997/4969百万元(+/-)YoY分别为47.2%/18.9%/26.8%/24.3%净利润分别为224/410/547/686百万元(+/-)YoY分别为97.0%/1.8%/33.4%/25.4%全面摊薄EPS分别为0.72/1.32/1.76/2.21元毛利率分别为43.9%/38.9%/37.0%/36.4%净资产收益率分别为21.0%/21.6%/22.3%/21.9%[8] - 主要财务指标方面如每股收益每股净资产毛利率每股经营现金流等在2023 - 2026E各有不同表现且给出了价值评估指标如P/E P/B P/S EV/EBITDA等偿债能力指标如资产负债率流动比率速动比率现金比率等经营效率指标如应收账款周转天数存货周转天数总资产周转率等[15] 业务板块相关 - 电动汽车充电桩业务新能源汽车保有量快速提升催生充电需求国内外市场空间广阔2023年充电桩业务收入yoy+99.53%假设公司24 - 26年电动汽车充电桩收入同比分别增长40%、35%、30%2023年该业务毛利率39.65%假设2024 - 26年毛利率保持稳定分别为38%、36%、36%[9] - 新能源电能变换设备储能市场空间广阔2023年新能源电能变换设备收入+255.47%假设该板块收入2024 - 26年分别增长10%、35%和30%2023年毛利率为33.19%假设2024 - 2026年毛利率分别为30%、29%、29%[9] - 电能质量设备假设2024 - 26年该板块收入分别增长10%、10%、10%2023年该业务毛利率为53.66%假设2024 - 26年毛利率为53.66%、53.66%和53.66%电池化成与检测设备假设2024 - 26年该板块收入分别增长5%、5%、5%2023年该业务毛利率为44.82%假设2024 - 26年毛利率为43%、42%、40%其他业务假设2024 - 26年该板块收入分别增长5%、5%、5%2023年该业务毛利率为49.15%假设2024 - 26年毛利率为40%、40%、40%[9][10]

分组1：投资评级 - 报告给予潞安环能“推荐（首次）”评级[2] 分组2：核心观点 - 潞安环能是国内喷吹煤领先企业，产量规模稳步上行，集团有注资潜力，未来煤炭产能有望提升，且货币资金增厚、资产负债结构优化、分红率上调、煤价走势向好、业绩有望回暖，具有投资价值[5][6][7][12] 分组3：公司概况 - 潞安环能是山西潞安化工集团旗下主要上市煤企，煤矿资源优质，成立于2001年7月，2006年9月在上交所上市，经历多次资源整合与产能扩充，股权结构稳定且集中，控股股东为潞安化工集团，实际控制人为山西省国资委[24][26] - 2021年煤炭供需错配、市场煤价高涨，公司归母净利润和经营活动产生的净现金流大幅增加，货币资金显著增厚，2022年偿还大额负债后，有息负债规模大幅下降，资产负债率和有息负债率大幅下降，偿债压力显著减小，截至2024年三季度末，公司货币资金是有息负债的14.75倍，有息负债规模仅余15.64亿元，有息负债率降至1.69%，利息费用率降至1.0%左右，现金流充裕，债务风险已降至较小水平[6][38] - 公司多年维持30%左右分红率，为响应国家倡导，2022年分红率显著上调至60%左右，2023年现金分红占经营活动产生现金流净额的比例高达53.7%，若2024年公司归母净利同比减少55.1%至35.54亿元，现金分红率和2023年保持一致，截至2024年11月12日，公司股息率约为4.6%，高于十年期国债利率约2.5个百分点[7] - 公司经营业务以动力煤和喷吹煤开采销售为主，附有部分焦炭产品，24H1煤炭业务营收占比高达95%，整体营收跟随煤炭产业呈现周期性波动，与国内宏观经济具有高关联性，经历了高速发展期、回调期、过剩产能出清期、价格异常高涨期、供需回归平衡煤价回落期等阶段[47] 分组4：核心优势 - 公司煤矿资源集中于山西省内，煤种以贫煤、贫瘦煤、气煤、1/3焦煤为主，拥有矿井23座，其中在建矿井5座、生产矿井18座，除上庄煤业外均为特级安全高效矿井，煤炭先进产能达4820万吨，占总产能的98%左右，规模和占比均处行业领先地位，还拥有四座在建矿井合计产能300万吨/年，另有规划矿井一座元丰矿产300万吨/年，2024年8月竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，新增煤炭资源量81957.5万吨[69] - 在山西省主要上市煤企中，公司煤炭规模排名靠前，2023年煤炭产销量排第二，外销煤炭均是自产煤，虽受山西省“查三超”专项整治行动影响，但自6月以来已恢复正常生产，下半年产量有望回升至正常水平，公司煤炭单位售价相对高且较为稳定，单吨利润自23Q4以来呈稳中有升态势，公司煤价波动幅度相对大是因为中长期长协占比较低，售价更易跟随市场价震荡、弹性较大，自产煤单位售价和单吨利润仍处于较高水平[76][77][81] - 集团注资潜力尚存，潞安集团包括在建在内的10440万吨/年产能中，尚有19座矿井 - 5710万吨/年产能未注入上市公司，未资产证券化产能占集团总产能的54.7%，未来公司有望继续承接集团煤矿项目，进一步提升煤炭产能规模[5] 分组5：煤炭市场价走势 - 动力煤方面，今年整体走势稳中有降，上半年同比下降14.4%，8 - 9月我国火电发电量重回同比正增长，动力煤价企稳回涨，9月中下旬以来，随着夏季耗电旺季结束，重点电厂煤炭日耗回落，后续需求等待供暖旺季的来临，但基本会在预期内，预计四季度秦皇岛港动力末煤(Q5500)均价在890元/吨左右[11] - 喷吹煤方面，今年以来受地产行业景气偏低、建材成交数据较差的影响，价格同比下降，但自9月下旬以来，传统建材旺季到来，叠加一揽子宏观经济刺激政策密集出台，粗钢高炉开工率回暖、铁水产量见底回升，喷吹煤价格企稳回升，虽上涨缺乏实质性动力，但钢厂盈利环比修复，终端钢厂需求改善对喷吹煤市场价提供一定支撑，后市喷吹煤价仍以持稳为主，重点关注地产政策实施效果和重点钢材表需实际回暖情况[11] 分组6：盈利预测及投资建议 - 预测2024 - 2026年公司营收分别为358.52、376.17、386.64亿元，归母净利润分别为35.54、40.21、43.17亿元，对应2024年11月15日收盘价PE分别12.6、11.2、10.4倍，公司煤炭储量和产量规模排名靠前，量价具有一定弹性，偿债压力小、现金流充裕，高分红兑现率较高，集团注资尚具潜力，未来煤炭产能仍有提升空间，首次覆盖给予“推荐”评级[12]