报告投资评级 - 评级为“买入”[8] 报告核心观点 - 佳发教育2024年前三季度业绩承压，营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、经营性现金流净额均同比减少，但毛利率同比提升，盈利质量有所提升。公司为标准化考点建设龙头，聚焦智慧考试和智慧教育两大业务方向，AI助力产生新一轮成长曲线[2][6] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为6.71/8.61/10.77亿元，归母净利润分别为1.40/1.85/2.31亿元，对应PE分别为32/24/19倍[7] 报告各部分总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入3.38亿元，同比减少22.47%；实现归母净利润0.50亿元，同比减少56.62%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比减少56.16%；实现经营性现金流净额0.11亿元，同比减少87.93%。2024年Q3单季度实现营收0.78亿元，同比减少40.67%；实现归母净利润0.08亿元，同比减少72.80%。2024前三季度管理费用为6431.59万元，同比增长49.68%；毛利率为56.19%，同比提升3.77pct[2][6] - 预计2024 - 2026年营收分别为6.71/8.61/10.77亿元，归母净利润分别为1.40/1.85/2.31亿元，对应PE分别为32/24/19倍；2024 - 2026年营业总成本分别为320/419/532百万元，营业利润分别为147/195/243百万元，经营活动现金流净额分别为374/234/301百万元等[7][18] 业务情况 - 公司是标准化考点建设龙头，聚焦智慧考试和智慧教育两大业务方向，AI助力产生新一轮成长曲线。智慧教育业务逐步拓展，AI产品C端已经初步落地，包括英语听说、体育教育等新产品及高职高教领域市场，商业模式和客户群体都在转变和拓展。智慧体育业务在2024年全国初中体育考试中得到大规模应用[6][11]

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[6] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入41.88亿元，yoy -4.12%；实现归母净利润4.46亿元，yoy -26.57%；实现扣非归母2.67亿元，yoy -50.28%。单季度看，24Q3公司实现营业收入13.52亿元，yoy -12.26%；实现归母净利润4.16亿元，yoy +159.18%；实现扣非归母1.32亿元，yoy -51.70%[6] - 收入拆分看，核心业务发展稳定。资管科技服务2024年前三季度公司实现收入10.10亿元，yoy -3.40%；财富科技服务2024年前三季度公司实现收入8.03亿元，yoy -20.32%；运营机构与科技服务2024年前三季度公司实现收入7.86亿元，yoy -6.54%。其余业务情况看，风险与平台科技服务/数据服务业务/创新业务/企金、保险核心与金融基础设施科技服务/其他分别实现营收3.09/2.48/3.74/4.70/1.87亿元，yoy -2.77%/-0.33%/-0.01%/16.74%/44.87%[7] - 毛利率与研发费用率方面，24Q1 - Q3公司毛利率69.31%，去年同期为71.89%，同比降2.58pct。费用端看，24HQ1 - Q3公司研发费用投入16.85亿元，研发费率40.24%，较去年同期稍降0.60pct[7] - 公司发布股权激励预案有望调动团队积极性。公司于8月24日发布股权激励预案，拟向激励对象授予股票期权3400.00万份，行权价格为17.04元/股，本次涉及激励对象共1400人。业绩考核要求为分别以23 - 25年净利润为基数，24 - 26年净利润增速均不低于10%[8] - 公司2024年的经营目标是收入保持稳健增长，持续提升公司收入质量，费用低于收入增长，持续提升经营效率，保持稳健的财务结构和经营现金流。在下游客户承压的情况下，公司前三季度经营韧性基本保持[8] - 预计公司2024~2026年营业收入为73.65/81.92/90.58亿元，归母净利润分别为14.56/16.58/19.77亿元，分别对应38.78/34.06/28.58倍PE[8]

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[10] 报告核心观点 - 2024Q3公司实现营业总收入2.31亿元，yoy+34.50%。实现归属于上市公司股东净利润-0.61亿元，yoy-3.53%。2024Q1 - Q3公司实现营业总收入7.76亿元，yoy+13.61%。实现归属于上市公司股东净利润-1.10亿元，yoy-171.18%[5] - 24Q1 - Q3收入的增长主要得益于麦高证券的增长。金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联，受证券市场总成交额规模影响。麦高证券的经纪业务和自营业务继续保持快速发展，手续费及佣金净收入、利息净收入增长显著，代理买卖证券款也有大幅增长[5] - 2024年Q1 - Q3，销售商品、提供劳务收到的现金下降，经营活动产生的现金流量净额增长，主要系麦高证券代理买卖证券收到的现金净额增加。截至2024年上半年末，公司资产总额增长[6] - 三费提升+金融信息服务收入下滑是业绩下滑的主因。销售费用增加数额最大，主要是广告投入+人员薪酬。研发、管理费用亦有增长。9月底开始市场持续回暖，预计证券市场成交额的大幅提升将在四季度为公司的金融信息服务业务带来积极影响[7] - 预计2024 - 2026年公司实现营业收入13.67/17.75/20.81亿元，实现归母净利润1.22/ 2.92/4.55亿元，对应PE为312.49/131.21/84.07倍[8]

报告投资评级 - 评级：买入（维持）[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度，公司营业收入5.08亿元（yoy -35.84%），归母净利润0.61亿元（yoy -66.14%），扣非净利润0.44亿元（yoy -72.82%）；2024Q3，公司营业收入1.28亿元（yoy -49.03%），归母净利润-0.18亿元，扣非净利润-0.22亿元[2] - 集采政策影响公司出厂价，24Q3毛利率下降，预计未来不会再继续下降；公司持续增强研发，拓展新领域和新产品；调整业绩预测，预计2024 - 2026年公司收入分别为7.75亿元、10.19亿元和13.02亿元（前值为12.85亿元、15.77亿元和19.70亿元），收入增速分别为-35.9%、31.5%和27.8%，2024 - 2026年归母净利润分别实现1.17亿元、2.04亿元和2.74亿元（前值为2.62亿元、3.52亿元和4.51亿元），增速分别为-57.7%、73.9%和34.0%，2024 - 2026年EPS预计分别为0.31元、0.53元和0.71元，对应PE分别为45x、26x、19x[2] 财务数据总结 主要财务指标 - 2023A - 2026E营业收入分别为1209、775、1019、1302，收入同比分别为0.6%、-35.9%、31.5%、27.8%；归属母公司净利润分别为278、117、204、274，净利润同比分别为-9.7%、-57.7%、73.9%、34.0%；毛利率分别为72.5%、69.1%、69.1%、69.1%；ROE分别为9.7%、4.2%、6.8%、8.3%；每股收益分别为0.72、0.31、0.53、0.71；P/E分别为 - 、36.53、45.22、26.00、19.40；P/B分别为 - 、3.51、1.89、1.76、1.61；EV/EBITDA分别为 - 、29.18、24.71、14.78、10.72[5][9] 现金流量表 - 2023A - 2026E经营活动现金流分别为 - 、 - 、512、227、196、238；净利润分别为 - 、 - 、278、117、204、274；折旧摊销分别为 - 、 - 、35、54、58、66；财务费用分别为 - 、 - 、0、0、0、0；投资损失分别为 - 、 - 、-12、-8、-10、-13；营运资金变动分别为 - 、 - 、196、60、-56、-88；其他经营现金流分别为 - 、 - 、96、61、260、362；投资活动现金流分别为 - 、 - 、-82、-57、-49、-48；资本支出分别为 - 、 - 、-33、-65、-59、-61；长期投资分别为 - 、 - 、-71、0、0、0；其他投资现金流分别为 - 、 - 、22、8、10、13；筹资活动现金流分别为 - 、 - 、-121、-176、0、0[8] 资产负债表 - 2023A - 2026E流动资产分别为3005、2755、3088、3515；现金分别为1266、1260、1407、1598；应收账款分别为406、279、358、461；其他应收款均为0；预付账款分别为11、9、11、14；存货分别为434、280、383、483；其他流动资产分别为887、927、928、958；非流动资产分别为644、653、654、648；长期投资均为0；固定资产分别为313、370、409、445；无形资产均为136；其他非流动资产分别为195、145、107、66；资产总计分别为3650、3408、3741、4164；流动负债分别为677、492、621、770；短期借款均为0；应付账款分别为226、174、224、288；其他流动负债分别为451、318、398、482；非流动负债均为94；长期借款均为0；其他非流动负债均为94；负债合计分别为770、590、719、868；少数股东权益均为2；股本均为384；资本公积均为1045；留存收益分别为1449、1388、1592、1865；归属母公司股东权益分别为2877、2816、3020、3294；负债和股东权益分别为3650、3408、3741、4164[9]

报告投资评级 - 优于大市，维持[1] 报告核心观点 - 比亚迪是新能源龙头，24M10销量突破50万辆，通过"微创新"不断取得优势，目前在混动上的壁垒已成[14][18] - 行业竞争加剧，但比亚迪全产业链布局优势明显，月销量持续攀升[3] - 经济型新能源车市场仍有巨大潜力，比亚迪市占率仍有空间，出海壁垒加深，利好头部车企[22][26][29] 复盘 - 20.01 - 21.01新能源车渗透率持续提升，刀片电池发布，发布DM - i混动技术开启新车周期；21.05 - 21.10行业缺芯、原材料价格普涨，公司全产业链布局优势明显，月销量持续攀升；22Q2公司达成营收838亿元，同比+68%，环比+25%；达成归母净利润28亿元，同比+198%，环比+245%；23.04 - 23.07推出冠军版车型，23.06月销量突破25万辆；24.03 - 24.05推出荣耀版车型，24.06 - 至今发布DM 5.0，开启新车周期[3] 基本信息 - 2024年10月，比亚迪月销量达到品牌汽车销售48.3万辆，方程豹汽车销售3.1万辆，同比67%，环比+21%[14] - 预计公司2024年新车销量约393万台，同比+30%。预计公司2024/2025/2026年营收分别约为7651/9188/11038亿元，归母净利润约为382/535/726亿元，EPS为13.13/18.38/24.97元。公司2024年11月18日收盘市值对应2024/2025/2026年PE为22/16/12倍。考虑到比亚迪是新能源车头部企业，给予公司2024年24 - 25倍PE，对应合理价值区间315.89 - 329.05元[38] 车型对比 - 秦L、海豹06 DM - i在价格、动力类型、长宽高、轴距、最低荷电状态油耗等方面与竞品大众速腾、大众朗逸、吉利银河等相比具有优势[19] 市场情况 - 国内10 - 15万这个年化700万的市场，24M1 - 9新能源车仅占27%，15万以内都是以旧换新的重点目标市场[22] - 24M1 - 9比亚迪在国内5 - 10万元、10 - 15万元、15 - 20万元混动+燃油市场的份额分别为24%/15%/13%，较23年分别变动+19pct/+9pct/-1pct[26] - 2024M1 - 9全球新能源乘用车市场销量前五的车企分别为比亚迪/特斯拉/宝马/上汽通用五菱/理想，销量分别为261/129/39/37/36万辆。在欧盟、巴西等地区对华产电动车加征关税的背景下，自主品牌出海的门槛明显提升，比亚迪作为全球新能源龙头，有望凭借新能源技术和海外布局的优势，通过对海外市场输出优质车型来提升销量[34] 海外布局 - 比亚迪在泰国、巴西、乌兹别克斯坦等国家有海外产能布局计划，投资额和投产时间各不相同[30][32][33]

报告公司投资评级 - 评级：增持（首次覆盖）[2][9] 报告的核心观点 - 中药、化药、生物药协同发展，集采有望带来放量[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业务布局 - 构建“六位一体”运营布局，形成制药工业和中药材产业双轮驱动，业务板块涉及医药工业、医药商业及药材销售，现有134个品种，其中84个品种进入2023版国家医保目录，31个品种进入国家基药目录[4] 各业务发展情况 - **中药业务**：围绕心脑血管等中医优势领域，布局多种业务，拥有多个核心产品和保护品种、独家品种，注重中药注射剂再评价和二次开发，部分产品已中标集采项目，后续集采有望带来放量[6] - **化药业务**：围绕重大疾病领域，与国际知名CRO公司合作，开展多品类药品研发，形成仿创结合、制剂和原料药一体化的业务布局[7] - **生物药业务**：通过投资布局单抗、ADC等抗肿瘤药，核心品种TRS005获得CDE突破性疗法认定[7] - **中药材业务**：贸易体系不断完善，规划进行N+50产地布局，推动业务向标准化、市场化方向发展，有望在未来1 - 2年逐步稳定，助力公司盈利能力提升[8] 财务情况 - 2024年前三季度实现营收20.29亿元，同比下降1.09%；归母净利润3.98亿元，同比增长83.22%；毛利率53.10%，同比上升8.02pct；净利率19.56%，同比上升8.93pct。单季度看，Q3业绩波动较大[9] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为33.02/48.88/64.46亿元，归母净利润分别为5.51/8.92/13.44亿元，EPS分别为0.58/0.95/1.43元，对应2024.11.15收盘价的PE分别为20.09x、12.41x、8.23x[9][11]

报告投资评级 - 优于大市[1][3][6][20][21] 报告核心观点 - 前三季度净利润同比+101%，盈利能力显著提升。前三季度公司实现营收9.34亿元，同比+33.57%；归母净利润2.38亿元，同比+101.01%。前三季度公司毛利率48.86%，同比+2.77pct；净利率25.51%，同比+8.56pct[1][9] - 三季度业绩同比+166%，净利率同比大增。三季度公司实现营收3.64亿元，同比+40.84%，环比+10.35%；归母净利润0.98亿元，同比+166.07%，环比+19.27%。三季度公司毛利率49.21%，同比+3.80pct，环比-0.94pct；净利率26.90%，同比+12.66pct，环比+2.01pct[1][18] - 前三季度新增订单同比+30%，多措并举推动盈利能力持续修复。其中海外市场增速高于国内。2022年公司积极拓展非风电领域造成三项费用增加，2022 - 2023年净利率水平有所下降，随着新业务前期拓展工作的逐步完成，以及相关产品的持续降本控费，2024年以来公司净利率逐步回升[1][18] - 大载荷与齿轮齿条升降机订单占比达30%，大型化助力单台价值量提升。2023年公司大载荷与齿轮齿条升降机新签订单金额约占升降机20%；2024年前三季度大载荷与齿轮齿条升降机新签订单占升降机30%以上。随着大型化后塔筒高度和混塔应用占比的持续提升，大载荷与齿轮齿条升降机市场需求快速增长，风机升降设备单台价值量有望提升[2][19] - 公司持续推进全球布局，美国贸易制裁风险可控。公司在德国、美国、印度、日本、巴西等地已经设有全资子公司，风电业务遍布全球，2024年上半年海外收入占比超50%。风电升降设备属于利基市场，且公司在美国市占率较高，未来加征关税可能性较小[2][19] - 非风电领域快速增长，前三季度收入远超23年全年。2023年收入约1300万元，同比增长6倍多；2024年前三季度公司非风电领域收入已接近去年全年的2倍，同比增长近3倍[2][19] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润3.34/4.28/5.55亿元（原预测值为3.07/3.91/5.30亿元），当前股价对应PE分别为18/14/11倍[3][20] - 2024年前三季度公司实现营收14.1亿元（预测值），同比+27.6%；净利润3.34亿元（预测值），同比+61.4%；每股收益1.57元（预测值）；EBIT Margin为21.8%（预测值）；净资产收益率（ROE）为13.7%（预测值）；市盈率（PE）为17.9（预测值）[4]

中际联合（605305.SH） 优于大市 三季度业绩延续高增，订单结构持续优化 前三季度净利润同比+101%，盈利能力显著提升。前三季度公司实现营收 9.34 亿元，同比+33.57%；归母净利润 2.38 亿元，同比+101.01%。前三季度公司 毛利率 48.86%，同比+2.77pct；净利率 25.51%，同比+8.56pct。 三季度业绩同比+166%，净利率同比大增。三季度公司实现营收 3.64 亿元， 同比+40.84%，环比+10.35%；归母净利润 0.98 亿元，同比+166.07%，环比 +19.27%。三季度公司毛利率 49.21%，同比+3.80pct，环比-0.94pct；净利 率 26.90%，同比+12.66pct，环比+2.01pct。 前三季度新增订单同比+30%，多措并举推动盈利能力持续修复。前三季度公 司新增订单同比增长 30%左右，其中海外市场增速高于国内。2022 年公司积 极拓展非风电领域造成三项费用增加，2022-2023 年净利率水平有所下降， 随着新业务前期拓展工作的逐步完成，以及相关产品的持续降本控费，2024 年以来公司净利率逐步回升。 大载荷与齿轮齿条 ...

营收同比高增，新品收入确认节奏加快 核心观点 ⚫ 前三季度营收稳步提升，出货量同比高增。公司 2024 年第三季度实现营业收入 10.11 亿元，同比增长约 45%，实现归母净利润 1.42 亿，同比略降 3%。公司 2024 年前三季度实现营业收入 22.8 亿元，同比增长 34%，实现归母净利润 2.71 亿元， 同比基本持平。公司 2024 年 9 月末存货金额 70.8 亿元，较年初存货增长 55%，主 要为发出商品增加，2024 年 1-9 月公司出货金额同比增长超过 160%。 ⚫ PECVD 产品持续提升核心竞争力。公司已实现全系列 PECVD 介质薄膜材料的覆 盖，通用介质薄膜材料和先进介质薄膜材料均已实现产业化应用，广泛应用于国内 集成电路制造产线。24 年第三季度，公司多款基于新型设备平台（PF-300M 和 PF300T Plus）及新型反应腔（Supra-D）开发的工艺设备实现收入确认。 ⚫ 新产品及新工艺机台在客户端验证取得突破性进展，量产规模不断扩大。受益于持 续高强度的研发投入，公司 PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽 填充 CVD 等系列产品量产规模不 ...

报告评级 - 投资评级：增持[4] - 目标价格：26.56元[4] 核心观点 - 考虑公司自主品牌绽家大单品持续放量，上调盈利预测，预计24 - 26年EPS0.59（+0.06）、0.83（+0.04）、1.11（+0.03）元，参考同业估值、考虑公司大单品放量阶段业绩增速快于同业，给与2025年PE32x，上调目标价至26.56（+4.21）元，维持"增持"评级[3] - 公司自主孵化绽家品牌从细分产品向大品类拓展，近期抖音新品洗衣液自播放量、看好产品驱动后续增长。公司代运营起家，2020年推出自主孵化的"绽家"、定位高端家清衣护。绽家品牌故事源自新西兰，产品定位高端，以植萃抑菌与各类个性化香氛概念支撑溢价。借助公司积累的线上运营能力，绽家品牌主打专衣专护、挖掘细分产品切入，内衣洗衣液、地板清洁剂等四大明星单品支撑早期高增，24年绽家抖音新品四季繁花香氛洗衣液上线，主打香氛、定价高端，带动9月起抖音自播环比放量，由细分产品向空间更大的主品类拓展，后续在洗衣液战略大单品放量及细分产品推新下绽家品牌有望持续高增、带动公司业绩释放[3] - 新渠道新需求带动家清衣护行业变革，强运营、深挖消费者需求的品牌有望份额提升。参照欧睿数据，2023年我国家清行业市场规模超1200亿，传统品牌及国际品牌占领主要份额。近年来个护家清渠道及需求端存变化，渠道端参照百亚、润本、登康，内容电商有望加速家清衣护产品推新，助力产品创新及渠道运营能力较强品牌突围；需求端衣物护理新品主打概念中香氛、精细护理型产品占比增加，其中嗅觉体验蕴含的情绪价值，特别得到年轻及中产群体的追捧、有望成为长期趋势，产品及渠道创新为绽家发展壮大提供机会[3] - 代运营板块预计经营稳健、业务结构持续优化。公司代运营业务板块分为传统代运营及品牌管理业务模式，品牌管理业务基于全渠道、控制权较传统代运营更多，盈利能力预计相对较高。后续代运营板块未来会更偏向做品牌管理，24年运营康王、艾维诺成效显著，带动品牌管理业务营收高增，后续预计在合作大集团新线下有望维持快速增长，代运营板块整体预计经营稳健[3] 财务数据 财务摘要 - 2022A - 2026E营业收入分别为1,217百万、1,366百万、1,820百万、2,503百万、3,144百万，对应增长率为-5.5%、12.3%、33.2%、37.6%、25.6%；净利润（归母）分别为34百万、54百万、100百万、141百万、189百万，对应增长率为15.6%、60.9%、84.1%、40.6%、34.5%；每股净收益分别为0.20元、0.32元、0.59元、0.83元、1.11元；净资产收益率分别为3.1%、4.9%、8.6%、11.6%、14.8%；市盈率 (现价&最新股本摊薄）分别为111.95、69.56、37.78、26.86、19.97[10] 财务预测表 - 2022A - 2026E货币资金分别为375百万、345百万、350百万、295百万、277百万；交易性金融资产分别为10百万、0百万、0百万、0百万、0百万；应收账款及票据分别为119百万、169百万、177百万、223百万、262百万；存货分别为194百万、319百万、324百万、343百万、357百万；其他流动资产分别为198百万、206百万、240百万、290百万、331百万；流动资产合计分别为896百万、1,039百万、1,092百万、1,151百万、1,227百万；长期投资分别为28百万、48百万、67百万、87百万、107百万；固定资产分别为184百万、177百万、170百万、163百万、156百万；在建工程分别为0百万、0百万、0百万、0百万、0百万；无形资产及商誉分别为17百万、16百万、16百万、15百万、14百万；其他非流动资产分别为78百万、65百万、72百万、72百万、72百万；非流动资产合计分别为307百万、306百万、325百万、337百万、348百万；总资产分别为1,203百万、1,346百万、1,417百万、1,487百万、1,575百万；短期借款分别为46百万、171百万、171百万、171百万、171百万；应付账款及票据分别为16百万、20百万、24百万、30百万、35百万；一年内到期的非流动负债分别为9百万、5百万、9百万、9百万、9百万；其他流动负债分别为45百万、48百万、51百万、65百万、77百万；流动负债合计分别为116百万、243百万、255百万、275百万、292百万；长期借款分别为0百万、0百万、0百万、0百万、0百万；应付债券分别为0百万、0百万、0百万、0百万、0百万；租赁债券分别为6百万、1百万、0百万、0百万、0百万；其他非流动负债分别为2百万、4百万、3百万、3百万、3百万；非流动负债合计分别为9百万、5百万、3百万、3百万、3百万；总负债分别为124百万、249百万、258百万、278百万、295百万；实收资本 (或股本)分别为122百万、122百万、170百万、170百万、170百万；其他归母股东权益分别为957百万、975百万、988百万、1,040百万、1,109百万；归属母公司股东权益分别为1,079百万、1,097百万、1,158百万、1,210百万、1,279百万；少数股东权益分别为0百万、0百万、0百万、0百万、0百万；股东权益合计分别为1,079百万、1,097百万、1,158百万、1,210百万、1,279百万；总负债及总权益分别为1,203百万、1,346百万、1,417百万、1,487百万、1,575百万；经营活动现金流分别为227百万、-92百万、73百万、58百万、125百万；投资活动现金流分别为-140百万、-15百万、-28百万、-20百万、-19百万；筹资活动现金流分别为-92百万、66百万、-40百万、-93百万、-124百万；汇率变动影响及其他分别为13百万、8百万、-1百万、0百万、0百万；现金净增加额分别为7百万、-32百万、4百万、-55百万、-18百万；折旧与摊销分别为17百万、22百万、11百万、11百万、11百万；营运资本变动分别为194百万、-170百万、-41百万、-95百万、-76百万；资本性支出分别为-67百万、-4百万、-3百万、-2百万、-3百万；净利润现金含量分别为6.7、-1.7、0.7、0.4、0.7；资本支出/收入分别为5.5%、0.3%、0.1%、0.1%、0.1%；EV/EBITDA分别为61.11、35.20、30.12、22.19、16.72；P/E(现价&最新股本摊薄)分别为111.95、69.56、37.78、26.86、19.97；P/B(现价)分别为3.50、3.44、3.26、3.12、2.95；P/S(现价)分别为3.10、2.76、2.08、1.51、1.20；EPS - 最新股本摊薄 (元)分别为0.20、0.32、0.59、0.83、1.11；DPS - 最新股本摊薄 (元)分别为0.18、0.20、0.37、0.52、0.70；股息率 (现价,%)分别为0.8%、0.9%、1.7%、2.4%、3.2%[13] 可比公司 - 可比公司包括壹网壹创、蓝月亮、珀莱雅、百亚股份、登康口腔等。2024E - 2026E归母净利润（亿元）分别为1.44、1.54、1.61（壹网壹创）；3.13、4.94、（蓝月亮）；15.53、18.97、22.74（珀莱雅）；3.25、4.23、5.37（百亚股份）；1.63、1.84、2.06（登康口腔）；1.00、1.41、1.89（若羽臣）。2024E - 2026E PE分别为33.19、31.04、29.69（壹网壹创）；66.95、42.42、（蓝月亮）；23.19、18.98、15.83（珀莱雅）；35.24、27.08、21.33（百亚股份）；30.43、26.96、24.08（登康口腔）；37.78、26.86、19.97（若羽臣）[16]