报告公司投资评级 - 首次覆盖,目标价42.0元,给予增持评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 华工科技是脱胎于校企的国内光电产业领军企业,在智能制造、热传感、光通信器件终端领域具备较强竞争优势 [6] - 公司主要有四大产品线,包括激光加工装备及智能制造产线、激光全息防伪膜类产品、敏感元器件和光电器件系列产品 [20][21] - 公司将上述四大产品线分成三大业务板块,包括联接、智能制造和感知 [21] 联接业务 - 公司联接业务主要开展主体为华工正源,包括模块和终端 [46] - 公司在积极扩张联接业务产能,预计未来高速光模块产能有望达到50万只/月量级 [51] - 随着国内AI需求爆发,国内腾讯阿里等加大对AI基础设施的投入,以及400G/800G需求,公司联接业务有望实现高速成长 [50][51] 感知业务 - 公司开展传感业务的主体为华工高理,主要产品包括温度传感器、压力传感器等 [54] - 随着汽车智能化等需求快速提升,公司传感业务在手订单和交付量持续攀升 [57] 智能制造业务 - 公司拥有国内领先的激光装备研发等全产业链优势,主要应用于3C电子、汽车电子级新能源、PCB、半导体面板、日用消费品等行业 [60] - 公司是中国最大的激光装备制造商之一,可提供"激光+智能制造"行业综合性解决方案 [60] 财务预测 - 我们预测2024-2026年公司归母净利润分别为14.19/18.57/24.37亿元,对应EPS为1.41/1.85/2.42元 [1] - 考虑公司各项业务竞争优势,我们给予公司2024年PE 30x,目标价42元,首次覆盖给予增持评级 [15][18]