报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（上调评级）[1] 报告的核心观点 24Q1修复迹象显现，看好产品未来价量齐升 - 2023年公司业绩下滑主要受全球经济增长放缓、市场需求萎缩等因素影响[1] - 2024年Q1公司营收、毛利率均实现环比提升，特色工艺市场需求整体向好[1] - 公司产能利用率明显回升，8英寸和12英寸产能接近满载，预期未来几个季度产品价格将会回升[1] 坚持"特色IC+功率器件"战略，重点发力汽车电子领域 - BCD电源管理平台方面，公司与国内头部模拟与电源管理公司协同推广手机市场的各类电源管理芯片，并积极推动基于BCD工艺的电源管理芯片向汽车电子领域渗透[1] - 功率器件工艺平台方面，公司通过不断优化迭代自研IGBT技术，使得公司功率器件具备大电流、小尺寸、高可靠性等优势，被应用于新能源汽车逆变器、光伏等领域[1] - 公司超精细沟槽栅的IGBT产品比重提升及新型超级结MOSFET技术的有序开放，使得公司汽车电子、新能源及工业领域的客户需求逐渐提升[1] 深化存储器技术差异，有望受益市场规模增长 - 公司坚持致力于差异化技术的研发、创新和优化，在存储器方面主要聚焦于嵌入式/独立式非易失性存储器[3] - 嵌入式非易失性存储器方面，公司借助"8英寸+12英寸"嵌入式闪存平台优势，助力客户在汽车电子、大家电、工控等领域稳步进入本土MCU供应链第一梯队[3] - 独立式闪存平台方面，公司与客户协力推进基于自主开发NORD技术以及传统ETOX技术的SPI NOR闪存以及EEPROM产品[3] - 未来公司有望受益存储器市场增长，进而打开业绩成长空间[3] 财务指标总结 - 2023年公司营收162.31亿元，同比-3.30%；归母净利润19.36亿元，同比-35.64%[1] - 2024年Q1公司营收32.97亿元，同比-24.62%，环比+0.55%；归母净利润2.21亿元，同比-78.76%，环比-11.89%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.11亿元、23.19亿元、28.33亿元，EPS分别为1.11元、1.35元、1.65元，PE分别为30X、25X、20X[4]