报告总览 - 2024年一季度,美团实现营业收入733亿元,同比增长25% [3] - 营销服务收入增速明显,同比增长34%,美团在传统货架模式的基础上提升了营销能力 [3] - 调整后净利润75亿元,同比增长36%;调整后净利润率10.2%,同比提升0.9pct [4] 核心本地业务表现 - 核心本地商业收入增长27%,经营利润率同比下降4pct [6] - 餐饮外卖订单量同比增长24%,单均盈利环比提升 [7][8] - 闪购订单量同比增长60%,首次实现经营利润转正 [8][9] - 到店酒旅GTV增长超60%,营收增长和GTV增长的差距缩小 [10][11] 新业务表现 - 新业务收入同比增长19%至187亿元,主要由于小象超市和快驴快速增长 [13] - 新业务经营亏损收窄至28亿元,经营亏损率15%,环比收窄11pct,同比收窄17pct [14] 投资建议 - 公司将进行组织架构调整,有望提升运营效率 [15][16] - 上调2024年盈利预测,预计2024-2026年实现调整后净利润366/491/583亿元 [17] - 维持"优于大市"评级,看好公司核心业务竞争优势及新业务成长性 [17]