报告公司投资评级 - 报告给予永艺股份"优于大市"的投资评级 [6] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入35.38亿元，同比下降12.8%；归母净利润3.0亿元，同比下降11.1%，归母净利率8.4%，同比增加0.2个百分点 [1] - 2024年第一季度公司实现营业收入8.6亿元，同比增长23.0%；归母净利润0.4亿元，同比下降17.5% [2] - 2023年公司综合毛利率为22.9%，同比增加3.6个百分点；期间费用率为15.7%，同比增加4.1个百分点 [2] - 2024年第一季度公司综合毛利率为22.1%，同比下降0.3个百分点；期间费用率为16.9%，同比持平 [2] 产品结构 - 2023年公司主要产品办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅分别实现营业收入25.6/5.4/2.4/0.3亿元，同比变动-7.86%/-34.36%/-32.23%/-17.97% [3] - 2023年公司主要产品办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅毛利率分别为25.29%/15.53%/14.86%/30.21%，同比变化+4.05/+1.45/-0.88/+4.04个百分点 [3] 销售区域 - 2023年公司境内/境外收入分别为8.9/26.4亿元，同比变化+7.91%/-17.88%，占比25.2%/74.8% [3] - 2023年公司境内/境外毛利率分别为22.95%/22.79%，同比增加2.59/3.79个百分点 [3] 销售模式 - 2023年公司线上销售/线下销售收入分别为4.4/30.8亿元，同比变化+55.6%/-17.8%；毛利率分别为39.97%/20.37%，同比增加5.83/2.22个百分点 [3] 品牌结构 - 2023年公司自有品牌/非自有品牌收入分别为7.1/28.1亿元，同比变化+66.59%/-22.00%，占比20.2%/79.8% [4] - 2023年公司自有品牌/非自有品牌毛利率分别为35.94%/19.51%，同比增加5.59/1.55个百分点 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2025年净利润分别为3.3/4.0亿元，同比增加11%/20% [6] - 预计公司2024年营业收入为4267百万元，同比增长20.6% [5] - 预计公司2024-2026年毛利率维持在22.7%左右 [5] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为13.7%/14.5%/15.2% [5]