报告公司投资评级 报告给予鲁西化工"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1) 2024年1季度公司业绩同比逐步回升,主要原因为部分产品售价同比增加以及原材料采购单价同比下降,产品毛利增加。[2] 2) 2023年公司多数产品价格下行,整体景气度较低。但随着下游需求的逐步向好,公司主要产品价格有望回升。[5] 3) 公司推进项目建设,未来新增产能较多。我们看好公司项目的建设与逐步达产,公司未来具备一定成长空间。[6] 4) 我们预计鲁西化工2024-2026年收入和归母净利润均有较好增长,维持"买入"评级。[7] 财务指标总结 1) 2023年公司营业收入为253.58亿元,同比下降16.47%;归母净利润为8.19亿元,同比下降22%。[1] 2) 2024年1季度公司营业收入为67.52亿元,同比增长2.61%;归母净利润为5.68亿元,同比增长76.26%。[1] 3) 公司2023年化工新材料/基础化工/化肥/其他产品板块收入分别为160.58/62.59/26.01/4.40亿元,同比变化分别为-4.66%/-39.08%/-15.07%/+147.96%。[1] 4) 公司2023年销售费用同比下降15.98%,财务费用同比上升4.88%,管理费用同比上升2.61%,研发费用同比下降5.82%。[1] 5) 公司2023年经营活动产生的现金流净额为38.65亿元,同比下降24.46%;投资活动产生的现金流净额为-34.28亿元,同比下降21.19%。[3] 6) 公司2023年应收账款同比下降43.75%,存货同比下降4.75%。[4]