报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级,给予24年目标市值3088亿港元,对应目标价71.15港元。[2] 报告的核心观点 1. 公司Q1业绩亮眼,总收入294亿元,同比增长16.6%,高于市场预期;调整后净利润44亿元,远超预期,创单季历史新高。[1] 2. 流量端保持健康增长,DAU达3.94亿,同比增5.2%;用户日均使用时长129.5分钟,同比增2.1%。[1][5] 3. 广告业务Q1营收167亿元,同比增27.4%,受益于内外循环广告的双拉动;电商GMV同比增28.2%,佣金率提至1.45%,创历史单季最高。[1] 4. 公司在组织架构调整后运营效率提升,预计广告+电商的协同互促、海外业务进一步减亏,盈利释放节奏或将持续。[1][2] 5. 公司宣布36个月内160亿港元的回购计划,对应每年平均股息率为2.17%,投资者回报好转。[1][2] 财务数据总结 1. 公司2023-2026年营收预测为1135/1293/1453/1588亿元,同比增长20.5%/13.9%/12.4%/9.3%。[4][7] 2. 2023-2026年归母净利润预测为64/131/206/287亿元,同比增长146.7%/104.7%/57.4%/39.2%。[4][7] 3. 2023-2026年毛利率预测为50.6%/57.2%/58.8%/61.1%,经调整净利率预测为9.1%/13.6%/17.3%/20.9%。[7] 4. 2023-2026年每股收益预测为1.47/3.01/4.73/6.59元,市盈率预测为35.1/17.1/10.9/7.8倍。[4][7]