报告公司投资评级 - 维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2023年公司实现营业收入253.58亿元（YoY -16.47%），归母净利润8.19亿元（YoY -74.05%），扣非归母净利润8.65亿元（YoY -71.67%）[1] - 2024年一季度公司实现营业收入67.52亿元（YoY+2.61%，QoQ-8.94），归母净利润5.68亿元（YoY+76.26%，QoQ+82.05%），扣非归母净利润5.8亿元（YoY+91.29%，QoQ+86.5%），业绩超预期[1] 主要产品价格和销量情况 - 根据百川资讯，公司主要产品辛醇、尼龙6、DMF、烧碱市场均价同比分别变动+0.4%、-6.4%、-55.2%、-27.8%[2] - 销量方面，受到子公司爆炸影响，部分产品装置开工负荷存在波动，辛醇、尼龙6、烧碱销量同比分别下滑5.75%、5.5%、18.2%[2] 各业务板块业绩贡献 - 从各业务板块的子公司业绩贡献来看，丁辛醇、氯甲烷、甲酸、DMF、PC、己内酰胺分别实现净利润10.26、2.12、1.23、-0.39、-2.4、-3.32亿元，其中受益于丁辛醇下半年景气的快速提升，对公司业绩贡献较为突出[2] 成本端情况 - 主要原料煤炭、纯苯、丙烯、双酚A价格环比23Q4变化分别为-5.2%、+8.9%、-2.5%、-5.4%，煤头产品及PC成本压力大幅下降[3] 在建项目进展及事故调查情况 - 公司新项目持续推进，2022年高端氟材料及20万吨/年双酚A项目已建成投产，2023年20万吨/年DMF项目已投产运行，30万吨/年己内酰胺·尼龙6项目已中交，40万吨/年有机硅有望2024年内逐步建成投产[4] - 公司双氧水子公司安全事故调查报告落地，追究刑事责任人均非公司高管，后续对公司正常经营将不会造成重大影响，双氧水装置也有望逐步复工复产[4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年盈利预测，预计实现归母净利润14.81、17.06、20.20亿元，对应PE估值分别为16X、14X、11X[6] - 维持"增持"评级[5]