报告公司投资评级 - 报告给予兴业银锡(000426.SZ)买入(维持评级)评级 [1] 报告的核心观点 2023年业绩大幅增长 - 2023年公司实现营业收入37.1亿元,同比增长77.7% [1] - 2023年归母净利润9.69亿元,同比增长457.4% [1] - 2023年扣非归母净利润10.2亿元,同比增长410.1% [1] 2024年一季度业绩 - 2024年一季度公司实现营业收入7.6亿元,同比增长66.5%,环比下降40.35% [1] - 2024年一季度归母净利润2.3亿元,同比增长1539.4%,环比下降46.2% [1] 产量和价格变化带动业绩 - 2023年公司锡精矿产量0.78万吨,同比增长155.4% [1] - 2023年公司银精矿产量122吨,同比增长8.4% [1] - 2023年公司锌精矿产量5.5万吨,同比增长32.8% [1] - 2023年公司锡均价21.2万元/吨,同比下降13.3% [1] - 2023年公司白银均价5,579元/公斤,同比增长17.7% [1] 多矿山技改带动未来产量 - 2024年公司多个矿山技改完成,预计2024年公司锡产量将达到1.15万吨、银233吨、铅锌7.6万吨、金0.44吨 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.3/27.6/30.1亿元 [2] - 给予2024年20倍估值,对应目标价格22.06元/股,维持"买入"评级 [2] 风险提示 - 银/锡价格不及预期,安全生产风险 [3]