报告公司投资评级 - 报告维持鲁西化工"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 2023年业绩下滑 - 2023年公司实现营业收入253.58亿元，同比下降16.47%，归母净利润8.19亿元，同比下降74.05% [1] - 2023年业绩下滑主要原因为产品市场价格走低、开工率下降，双氧水装置因事故停产 [1] 产品销量和价格情况 - 2023年辛醇、尼龙6切片、烧碱销量分别为45.89万吨、29.76万吨、66.24万吨，分别同比下降5.75%、5.49%、18.18% [1] - 2023年辛醇、尼龙6、烧碱的收入分别为43.89亿元、35.17亿元、5.33亿元，分别同比下降5.48%、9.95%、34.49% [1] - 2023年辛醇、尼龙6、烧碱的均价分别为9565元/吨、11816元/吨、805元/吨，分别同比变化0.30%、-4.71%、-19.93% [1] 费用率上升 - 2023年三项费用率3.53%，较上年增加0.63个百分点，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.19%、2.35%、0.99%，较上年分别增加0.00、0.43、0.20个百分点 [1] - 2023年研发费用率3.68%，较上年增加0.42个百分点 [1] 盈利能力下降 - 2023年营业利润率为4.47%，较上年同期下降8.08个百分点 [1] 产能利用和产量情况 - 2023年公司主要产品己内酰胺、尼龙6、有机硅、甲酸产能利用率分别为78.95%、74.67%、100.42%、84.16% [2] - 2023年化工制造业生产量444.08万吨，同比下降11.00%，化肥制造业生产量140.59万吨，同比增长0.24% [2] - 2024年公司主要产品生产目标为960万吨 [2] 在建项目情况 - 2023年公司在建项目包括己内酰胺-尼龙6一期工程、有机硅项目、聚碳酸酯项目、24万吨/年乙烯下游一体化项目（二期工程）、15万吨/年丙酸项目、双氧水项目 [3] - 截至2023年底上述项目进度分别为85%、75%、98%、38%、35%、60% [3] - 在建产能包括己内酰胺30万吨/年、尼龙6切片30万吨/年、有机硅40万吨/年、聚碳酸酯13.5万吨/年 [3] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.00元、1.18元、1.39元 [5] - 参考同行业可比公司估值，给予"优于大市"评级，合理价值区间为14.00-16.00元 [5]