公司业绩 - 公司预计2024年营收为65.5亿元，净利润为9.1亿元，给予公司20倍PE目标价格为82.9元，首次覆盖“买入”评级[7] - 公司自2018年以来营业收入逐年提高，从2018年的21.6亿提升至2023年的42.1亿，复合增长率为14.3%[23] - 公司归母净利润稳步提高，由2018年的0.81亿增长至2023年的5.2亿，期间复合增长率为45.1%[25] 产品线拓展 - 公司深耕儿科OTC品牌大单品龙牡壮骨颗粒，市场份额居首，销售策略优化，预计2024年营收为48.7亿元，净利润为6.3亿元[1] - 公司特色中药和妇科产品线持续拓展，预计2024年特色中药板块收入增速为40%，妇科板块收入增速为4%[4] - 公司依托健民大鹏体培牛黄业务获得业绩增量，预计2024-2026年净利润同比增速为25%-20%[4] 市场趋势 - 2022年中国城市公立医院、县级公立医院、社区中心及乡镇卫生院儿科用药销售额达96亿元[37] - 中国城市实体药店终端和网上药店终端儿科用药合计销售额超过72亿元，实体药店销售额同比增长15.07%[37] - 儿童药品种类占药物总量比例不足10%，国内90%以上的儿童用药为非儿童专用药[38] 牛黄市场 - 天然牛黄价格从2016年9月起逐步上涨，2022年底达到约60万元/kg，2023年初开始快速上涨，2023年底价格翻倍达140万元/kg[78] - 体外培育牛黄与天然牛黄相比，功能相近且价格低于天然牛黄，生产周期短仅为1周[83] - 健民大鹏是国家高新技术企业，拥有体外培育牛黄的完全知识产权和国内最大的产业化基地[88]