报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级[5] 报告的核心观点 - 公司发布2023年和2024年一季度业绩公告，2023年公司实现营业收入45.22亿元，同比增长17.7%；实现归母净利润2.4亿元，同比减少34.38%；扣非后归母净利润1.54亿元，同比减少56.96%[1] - 分业务看，燃气业务占比进一步提升至94.7%。2023年公司燃气/水务/节能环保业务分别实现收入42.83、1.9、0.49亿元，同比+19.58%、-9.65%、-1.61%。2023年公司实现销气量15.47亿方，同比增长32.1%[2] - 燃气价差减少致整体毛利率下滑，子公司计提减值影响归母净利润。公司2023年综合毛利率为17.95%，同比下降6.4pct，其中燃气业务实现毛利率17.78%，同比-6.9pct[3] - 公司已与中海油气电集团签署协议，协议内确定了稳定的量价，协议外价格按市场价调整。若销售发生价格倒挂或是利润空间缩小，中海油可让渡部分利益，保障公司淡季收益[4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年分别实现销售收入为57.68亿元、64.3亿元、72.3亿元，增速分别为27.5%、11.5%、12.5%。归母净利润分别为3.75亿元、4.96亿元、5.88亿元，增速分别为56.1%、32.3%、18.7%[5] - 公司2023年综合毛利率为17.95%，同比下降6.4pct，其中燃气业务实现毛利率17.78%，同比-6.9pct[3] - 公司2023年净资产收益率为5.7%，2024-2026年分别为8.2%、9.8%、10.5%[7]