业绩总结 - 公司23年实现营收253.58亿元，同比-16.47%[1] - 公司24Q1实现营收67.52亿元，同比+2.61%，环比-8.94%[1] - 公司24Q1毛利率为18.38%，环比+3.47个百分点[4] - 公司2026年预计营业收入为32100百万元，较2022年下降4.5%[13] - 公司2026年预计营业利润率为11.1%，较2023年下降70.3%[13] - 公司2026年预计净利率为7.8%，较2022年增长7.4%[13] - 公司2026年预计ROE为10.9%，较2022年增长6.2%[13] - 公司2026年预计资产负债率为37.7%，较2022年下降11.6%[13] 产品和项目 - 公司主要产品景气度在24Q1逐步修复，业绩大幅超出市场预期[3] - 公司15万吨丙酸在建项目将受益于丙酸进口政策变化，未来增量项目有望贡献业绩增长[5] 风险提示 - 原材料涨价风险可能对公司盈利能力造成冲击[8] - 公司产品价格下降可能影响盈利[10] - 公司生产的部分化工产品存在安全环保风险[11] 未来展望 - 公司有望迎来业绩持续提升，预计2024-2026年收入分别为302，319，321亿元，归母净利分别为19.49，22.48，25.04亿元，对应PE分别为11.8/10.2/9.2倍，首次“买入-B”评级[7]