业绩总结 - 公司23年业绩表现良好，营业收入同比减少17.46%，归母净利润同比增长43.82%[1] - 公司23年毛利率/净利率/ROE分别为32.22%/12.56%/10.57%，同比分别提升3.01/4.64/2.84pct[2] - 公司23年建筑设计业务新签订单15.54亿元，同比增长2.46%，实现收入11.17亿元，同比下滑9.07%[2] - 公司预计24-26年营业收入分别为1505/1678/1934亿元，净利润分别为185/221/259亿元[3] 未来展望 - 公司将加快AI技术与设计全流程融合，预计24年归母净利润为1.85亿元，给予公司17倍PE估值，对应合理价值16.06元/股[2] - 公建项目在22年收入出现下滑，但23年收入增速已经转正，预计24-26年收入增速分别为12%/15%/20%[13] - 造价咨询业务受地产行业景气度影响，过去两年小幅下滑，预计24-26年收入增速分别为10%/20%/20%[14] - 工程总承包业务过去几年收缩明显，预计24年收入仍有明显下滑，几乎没有利润，毛利率保持在1%左右[15] 市场评级 - 华阳国际2026年预计营业收入增长15.2%[22] - 华阳国际2026年预计ROIC为25.4%[22] - 广发证券对华阳国际给予买入评级，预期股价表现强于大盘10%以上[24] - 广发证券（香港）对华阳国际给予买入评级，预期股价表现强于大盘15%以上[25]