公司概况 - 公司是国内最大的绿色低碳铝供应商，依托绿色能源生产的绿色铝碳排放约为煤电铝的20%左右[1] - 云南地区水资源充足，预计第一批复产将对产量有一定贡献，同时国内光伏和新能源汽车需求增长将带动电解铝需求[2] 业务发展 - 公司加码下游铝加工，优化产品结构，持续提升盈利能力和市场竞争力，挖掘新能源汽车等新兴市场增量空间[3] 财务状况 - 公司资产负债结构持续改善，2023年末资产负债率下降至25.60%，盈利情况良好[4] - 公司成本优势凸显，通过加大铝土矿开发力度和合资项目建设，预计吨盈利空间有望持续走扩[5] 财务预测 - 公司预计24-26年EPS分别为1.37、1.45和1.54元/股，给予2024年12-13倍PE估值，合理价值区间为16.44-17.81元/股[6] - 公司营业收入和净利润预测呈现逐年增长趋势，2024年净利润预计为4756百万元，同比增长20.2%[8] 市场展望 - 公司预计24-26年原铝产量和铝加工产品产量将逐年增长，铝价预计将维持偏强运行[9] - 公司24-26年自产铝锭销售价格预计分别为18021元/吨、18562元/吨和18933元/吨，受国内政策支持和需求提振影响[10] 财务分析 - 云铝股份2023年至2026年的关键盈利假设包括平均含税铝价、铝加工产品产量和平均成本[11] - 可比公司估值表显示中国铝业、天山铝业和南山铝业的总市值、EPS、PE和PB等指标[11] - 云铝股份分业务盈利假设包括铝加工产品、铝锭和其他业务的收入、成本、毛利和毛利率等指标[11] - 云铝股份2023年至2026年的财务报表分析和预测显示营业总收入、每股收益、每股净资产、每股经营现金流等指标[12] 投资评级 - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[14] - 优于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[14] - 中性评级表示预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[14] - 弱于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下[14]