报告公司投资评级 - 海信家电的投资评级为“买入（维持）”[序号][1] 报告的核心观点 - 海信家电2024年一季报表现亮眼，收入和业绩均超预期，预计公司自主品牌出海潜力十足，多业务有望共同支撑成长，治理优化基础上，盈利能力有望持续提升[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年一季度，海信家电实现营收234.86亿，同比增长20.87%；归母净利润9.81亿，同比增长59.48%；扣非净利润8.38亿，同比增长60.89%[序号][1] - 总股本/流通股本为1,387.94/1,362.42百万股；流通A股市值为31,572.01百万元；每股净资产为10.31元；资产负债率为70.50%[序号][1] 收入增速超预期 - 24Q1公司收入同比增长21%，超出前瞻+15%的预期；预计冰洗业务营收同比增长约40%，家空业务营收实现双位数以上增长，央空业务营收同比增长接近双位数，三电业务营收小幅增长[序号][1] 毛利率同比改善 - 公司Q1毛利率同比提升0.5个百分点至21.6%，主要由于产品结构优化、自主品牌占比提升及供应链效率提升；期间费用率同比基本持平，预计主要受益于营收增长带来的摊薄[序号][1] 周转仍较为健康 - Q1公司经营净现金流同比有所减少，原材料储备是重要因素，预计为公司应对后续原材料价格波动提供较好支撑，且公司周转仍处于较健康水平[序号][1] 财务预测摘要 - 预计海信家电24-26年营收分别为947、1048、1159亿元，同比增速分别为+11%/+11%/+11%；业绩分别为35、40、46亿元，同比增速分别为+23%/+16%/+15%；EPS分别为2.5、2.9、3.4元，23-26年CAGR为+18%[序号][1] - 给予公司2024年17倍PE，目标价42.80元，并维持“买入”评级[序号][1]