公司概况 - 黔源电力是一家稳定运营的水电公司，拥有稳定的水电运营模式和降低杠杆的成效[1] - 公司主营贵州省“两江一河”流域水电资源开发，目前拥有9座水电站，水电机组达到323万千瓦，电价相对稳定[2] - 公司积极转型新能源，光伏装机达到79.4万千瓦，未来计划在镇宁县、关岭县新开发建设新能源发电项目，打造水光蓄互补基地[3] 财务状况 - 公司财务状况良好，资产负债率不断下降，财务费用逐年压降，未来财务费用或有进一步下行空间[4] - 2023年，黔源电力营收为1990百万元，2024年预计将增至2539百万元，2025年预计为2629百万元[10] - 2023年，黔源电力的毛利率为51.6%，2024年预计将提升至55.8%，2025年维持在55.3%[11] - 可比公司估值表显示，黔源电力的PE(TTM)为27，2024年预计下降至14.72，2025年为13.57[10] - 黔源电力的净利润率分别为13.3%、19.4%、20.3%、21.1%[11] - 黔源电力的资产负债率从2023年的58.6%下降至2026年的36.9%[11] 市场比较 - 市场基准指数的比较标准包括A股市场以海通综指为基准、香港市场以恒生指数为基准、美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准[14] 投资提示 - 报告强调市场有风险，投资需谨慎，不构成投资建议，客户应考虑个人状况和目标[17] - 海通证券股份有限公司的研究报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、分发或使用，需注明出处为海通证券研究所[18]