报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予2024年12倍PE,对应目标价7.39元,较当前价30%上涨空间 [2] 报告核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现归母净利42.2亿元,同比增长4%,小幅超预期,再创历史新高 [1] - 2023年Q4归母净利10.6亿元,同比增长101%,环比增长7% [4] - 公司持续提升运输服务能力,重视海外网络布局,完成长江集装箱业务整合,稳定运营11条全货机国际航线 [2] 股东回报 - 公司实施中期分红,2023年末拟每股分红0.145元,全年分红比率达49.77% [2] - 2023年全年分红及回购占归母净利比例为50.4%,对应当前股息率5% [2] 财务预测 - 我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为44.9亿元、46.8亿元和49.2亿元,对应EPS为0.62元、0.64元和0.67元 [3][5] - 预计公司2024年PE为9倍,2025年和2026年PE分别为9倍和8倍 [3][5] 分业务总结 货运代理业务 - 2023年货运代理业务实现营业收入619亿元,同比下降11.5% [4] - 其中海运代理、空运代理、铁路代理、船舶代理和库场站服务收入分别为411亿元、70亿元、124亿元、51亿元和38亿元 [4] - 海运代理和空运代理单位利润分别为58元/箱和407元/吨,同比分别增长8%和下降22% [4] 专业物流业务 - 2023年专业物流业务实现营业收入275亿元,同比增长0.2% [4] - 其中合同物流、项目物流、化工物流和冷链物流收入分别为210亿元、41亿元、20亿元和6亿元 [4] 电商业务 - 2023年电商业务实现营业收入123亿元,同比增长3.3% [4] - 其中跨境电商物流实现3.6亿票,同比增长17% [4]