公司业绩 - 公司2023年营业收入为378.3亿元，2024年预计将增至465.3亿元[1] - 公司2023年归母净利润为52亿元，2024年预计将增至78亿元[1] - 预计2025年公司每股收益将达到4.1元[1] - 公司2024年PE为5.7倍，低于行业平均值，给予公司“买入”评级[11] 电解铝产业 - 电解铝价格和煤炭含税售价的假设对公司未来盈利有重要影响[11] - 电解铝产业链景气度或呈现螺旋式上涨的判断[6] - 公司电解铝供给受限，2023年产能利用率不足80%，电解铝运行产能呈现波动[41] 煤炭业务 - 公司煤炭业务盈利能力持续向好，未来产量有持续增长预期[3] - 公司煤炭业务主营无烟煤及贫瘦煤，煤炭成本较为稳定[3] - 公司主要收入来源为电解铝和煤炭，占比超过95%[22] 公司发展 - 公司营业收入和归母净利润在过去几年持续增长，2022年业绩创历史新高[20] - 公司期间费用率稳步下降，财务费用和研发投入持续增加[23] - 公司资产负债率持续下降，截至2023Q3为63.12%，同比下降2.61%[25] 产能和扩张 - 公司电解铝产能分布包括新疆煤电、云南神火等，总产能达到170万吨/年[28] - 公司电解铝产能分布在新疆和云南地区，电力成本分别稳定在0.22-0.23元/吨和0.42-0.43元/吨之间[30] - 公司完成对云南神火14.85%的少数股东股权收购，持股比例提升至58.25%，权益产能增至132万吨[32]