报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [23] 报告的核心观点 - 2023年公司业绩增速保持稳定,实现总收入205.16亿港元,同比上升11% [3] - 业绩增长主要来自投资收益净额创新高、内部管理资金存款带来的净利息收入增加,以及外部组合实现4.21亿港元的投资收益 [3] - 2023年实现归母净利润118.62亿港元,同比上升18% [3] - 2023年EBITDA利润率升至73%,同比上升1个百分点 [3] - 多元业务布局一定程度上起到业绩支撑作用,包括ETP及期货业务的增长 [2] - 投资收益对冲利率风险,投资收益大幅提升 [20][21] 各业务板块总结 1. 现货分部 - 2023年核心日均成交金额1050亿港元,同比下降16% [4] - 2023年Q4单季度核心日均成交金额910亿港元,同比大幅下降28% [5] - 2023年联交所交易的交易费及结算费收入同比下降 [6] - 北向通ADT同比上升8%,南向通ADT同比下降2% [7] - 2023年联交所新上市公司73家,同比下降19%;上市股权融资1560亿港元,同比下降39% [8] - 2023年Q4新股市场势头良好,有26家公司上市,集资总额217亿元 [9] - 2023年新经济公司IPO集资占比72% [9] - 香港交易所收到两家特专科技公司的上市申请 [10] 2. ETP分部 - 2023年ETP ADT达到140亿港元,占现货ADT的11% [11] - 2023年新增16只ETP,包括主题ETF、固定收益及货币市场ETF等 [12] - 可通过沪深港通买卖的合资格ETF数量不断增加 [13] 3. 衍生品分部 - 2023年衍生权证、牛熊证及权证ADT下降26% [14] - 2023年期交所衍生品合约及联交所股票期权日均成交量增长4% [15] - 重点衍生产品如恒生中国企业指数期货、恒生科技指数期货等日均成交量创新高 [17] 4. 商品分部 - 2023年LME平均每日成交增长11%,未平仓合约总额增长25% [18] - LME交易费及结算费收入同比增长10% [19] 5. 投资收益 - 保证金及结算所基金净回报率升至1.64% [20] - 公司项目投资收益率升至4.35% [21] - 投资收益大幅增加至50亿港元,同比增长36亿港元 [20][21] 盈利预测与投资建议 - 预计2024年实现归母净利润131.7亿港元,EPS 10.41港元/股 [23] - 给予公司2024年合理估值PE为33倍,对应合理价值343港元/股,维持"增持"评级 [23] - 风险提示包括宏观经济下行、通胀压力上行、地缘政治不稳定等 [24]