公司业务 - 公司是以太网通信芯片领先厂商，全面布局高速通信芯片产品[1] - 公司是光模块DSP龙头厂商，有望受益800G光模块成交金额增长[2] - 公司具备Arm架构处理器设计能力，有望受益云厂商自研芯片趋势[2] - 公司在车载以太网领域有深厚技术积累，是全球第一家实现1G和10G车载以太网PHY芯片的公司[2] 财务展望 - 公司24~26财年预计营业收入分别为56.98、65.81、71.69亿美元，同比增长率分别为-3.74%、+15.49%、+8.93%[2] - 公司给予25财年12倍PS的估值，目标价91.35美元，首次覆盖，予以“买入”评级[2] - 公司24财年四季度毛利率预计将回升至48.2%~50.7%，未来毛利率预计分别为42.27%、46.59%、47.80%[51] 市场趋势 - 全球数据量快速增长，公司产品单价有望提升，高速率产品竞争格局良好[10] - 全球AI服务器预计在2024年将超过160万台，年成长率达40%，有望带动以太网在AI网络中的应用[23] - 企业网基础设施市场预计2027年达到720亿美元，保持较稳定增长[37] 风险提示 - 以太网AI组网进展不及预期、下游客户导入不及预期、光模块DSP行业竞争加剧等风险[3] - 芯片定制服务进展不及预期可能影响公司业绩[59]