报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[1][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2023年利润高增长 预计2023年实现归母净利润8.5 - 10.5亿元 同比增长27.57% - 57.59% 扣非后归母净利润为8.56 - 10.56亿元 同比增长27.5% - 57.29%[1] - 主营产品价格稳中有升海运费下降 2023年铁矿石活跃合约年均价为847元/吨 较2022年增长10.3% 2023年长江有色1铜年均价为68402元/吨 较2022年增长1.3% 2023年澳大利亚(纽卡斯尔)-青岛海峡型海运费均价为13.37美元/吨 较2022年下降10.7%[2] - PC铜矿二期逐步投产 预计2024年底全面建成投产 2023年9月铜二期项目破碎系统中的第一台破碎机已完成对机器设备的安装调试 进入提前试生产阶段 二期原矿逐步产出 二期设计产能1100万吨 品位为0.8% 考虑到损耗、回收率问题 预计年产7万吨金属铜 PC一期处于开采尾声 低品位矿石造成生产成本较高 随着PC二期逐步投产及达产后 生产成本预计将有所下降[3] - 供给约束下 铜及铁矿石价格有望走高 供给端2024年海外四大铁矿石矿山难有明显增量 铜矿生产维持高干扰状态 供给持续不及预期 需求端 中美将同步进入主动补库周期 印度需求高增长 预计2024年铁矿石及铜市场保持供需紧平衡格局 价格预计进一步上移[3] - 报告研究的具体公司主营产品磁铁矿、铜及蛭石 磁铁矿高品位低成本生产稳定 铜矿二期项目放量在即提升成长性 供给约束下 铜及铁矿石价格有望进一步走高 报告研究的具体公司将显著受益 预计报告研究的具体公司2023 - 2025年营业收入分别为69.08/72.98/83.34亿元 归母净利润分别为9.58/13.31/15.14亿元 EPS分别为1.47/2.04/2.32元/股[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的营收分别为50.53、69.08、72.98、83.34亿元 营收增速分别为-23.05%、36.72%、5.64%、14.20% 归母净利润分别为6.66、9.58、13.31、15.14亿元 归母净利润增速分别为-48.80%、43.77%、38.93%、13.80% EPS分别为1.02、1.47、2.04、2.32元/股[6] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的流动资产、现金、应收账款等各项财务数据呈现不同变化 非流动资产也有相应变化 资产总计从2022年的15440.13万元到2025年的20385.60万元 流动负债、非流动负债等负债数据也有变化 少数股东权益和归属母公司股东权益也有不同程度的增长[7] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的毛利率分别为64.72%、66.92%、67.10%、66.99% 净利率分别为13.19%、13.87%、18.24%、18.17% ROE分别为8.11%、9.81%、9.79%、10.29% ROIC分别为22.06%、24.13%、17.78%、17.11% 资产负债率分别为22.74%、20.69%、19.57%、18.91% 净负债比率分别为-13.73%、-9.03%、-6.19%、-3.98% 流动比率、速动比率、总资产周转率等营运能力指标也有相应数值[7] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的每股收益分别为1.02、1.47、2.04、2.32元 每股经营现金分别为1.18、1.69、3.39、1.91元 每股净资产分别为13.72、16.49、17.93、19.57元 P/E分别为14.69、10.22、7.36、6.46 P/B分别为1.09、0.91、0.84、0.77[7] 人员方面 - 吴轩为金融硕士 曾就职于长城证券 2021年12月加入首创证券 负责有色金属板块研究 刘崇娜为有色行业研究助理 FRM 2022年5月加入首创证券[8]