制造业PMI分析 - 11月制造业PMI为50.3%，环比上升0.2个百分点，实现“三连涨”[1] - 新出口订单指数环比上升0.8个百分点，反映“抢出口”现象[1] - 新订单指数环比增幅为0.8个百分点，大于生产指数的0.4个百分点，需求端拉动更大[2] 非制造业PMI分析 - 11月建筑业PMI为49.7%，环比下降0.7个百分点，掉落至荣枯线之下[2] - 11月服务业PMI为50.1%，与上期数据持平[2] 经济展望 - 四季度实际GDP增速回升至5%及以上是大概率事件，全年实际GDP增速或呈现“V型”走势[3] - PMI价格指标在11月出现明显下滑，通胀低位运行尚未有明显改观[3] - PMI实现“三连涨”的案例并不多见，历史上仅发生过十次，12月迎来“四连涨”并非绝无可能[3] 风险提示 - 未来政策不及预期[4] - 国内经济形势变化超预期[4] - 出口变动超预期[4]