报告投资评级 - 给予公司“推荐”的投资评级[3][6][8][11][15] 报告核心观点 - 2024年三季报业绩承压,营收和净利润同比下滑,Q3表现更差,但现金流转正,计提减值影响利润,毛利率和净利率同环比下滑,冷修规模增长,后续进度视市场而定,预计未来盈利将修复[6][10][11] 营收情况 - 2024年前三季度实现营业收入146.04亿元,同比下滑8.06%;2024Q3实现营收39.08亿元,同比下降37.03%[6][10] 净利润情况 - 2024年前三季度归母净利润12.96亿元,同比下滑34.18%;2024Q3归母净利润-2.03亿元,同比下降122.97%[6][10] 现金流情况 - 2024年前三季度公司经营性现金净流入30.17亿元,同比由负转正,主要是当期销售回款增加以及购买原辅材料支出减少所致[6][10] 毛利率和净利率情况 - 2024Q3公司毛利率5.97%,同环比下降18.55pct/20.48pct;净利率-5.09%,同环比下降19.36pct/20.01pct[6][10] 资产减值情况 - 公司Q3计提资产减值损失1.13亿元,对当期利润产生一定影响[6][10] 产能及项目情况 - 截至24年上半年,公司总产能为23,000吨/天,其中2,600吨/天已经冷修,国内的安徽项目、南通项目以及海外项目均处于正常推进状态,后续落地时间将视项目的建设进度和市场情况而定,目前公司千吨级及以上的大型窑炉占比超90%[11] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为11.63、20.40和28.68亿元,同比-57.84%、+75.34%和+40.60%,EPS分别为0.50、0.87和1.22元,以2024年10月30日收盘价27.09元计算,对应PE为54.56、31.12和22.13倍[6][8][11][15]