分组1：行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 分组2：报告核心观点 - 2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注吉电股份、华电科工、亿华通、华光环能、富瑞特装、科威尔[4][103] 分组3：燃料电池系统装机量相关 - 2024年10月燃料电池系统装机量114.9MW，同比增长195.6%，主要为商用车，其中包含6辆乘用车，本月装机多为重型货车和轻型货车，2024年1 - 10月累计装机达745.8MW，同比增长66%，全年放量确定性较强[3][46][47] - 从系统功率变化来看，10月燃料电池系统均为高功率（70kW以上）系统装机，高功率系统占比达95%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位[50] 分组4：FCV产销与上险量相关 - FCV 10月上险量为560辆，1 - 10月累计上险量达5705辆，2024年10月上险量主要为商用车，同比增长48.9%，其中包含6辆乘用车，由于统计口径差异，中汽协公布的10月FCV产销分别为491/563辆，同比增长19.46/19.79%，2024年1 - 10月上险量同比增长35.4%[3][52] 分组5：燃料电池系统公司装机状况相关 - 10月亿华通装机量第一，为65MW，占比57%；戈尔（香港）第二，装机16.5MW，占比14%；第三是云韬氢能，装机8.35MW，占比7%，2024年1 - 10月，亿华通累计装机量第一，为182MW，占比29%；重塑能源累计装机量第二，为103.6MW，占比17%；国鸿氢能累计装机量第三，为79.5MW，占比13%，系统商头部格局基本企稳，同时市场多个新玩家也不断入局[3][55] 分组6：系统与整车配套情况相关 - 10月，前五配套数量的系统配套商，亿华通与陕汽集团和郑州宇通配套，未势能源与中联重科和中国一汽配套，其余均为一对一配套，整车配套方面，10月，前五上险量的车企中，郑州宇通主要与亿华通和氢动立科技配套，其余一对一配套，2024年1 - 10月，依据整车装机功率统计的配套累计情况，亿华通系统主要与陕汽集团、美锦汽车、北汽福田和郑州宇通等配套，配套率为31%、20%、16%、15%；重塑能源主要与郑州宇通、中国一汽等配套，配套率为46%、38%；国鸿氢能主要与陕汽集团、东风柳州等配套，配套率为42%、30%；銀华科技主要与成都大运配套，配套率为41%；捷氢科技主要与上汽红岩和金龙联合配套，配套率为37%、37%，总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态[58][60] 分组7：整车厂燃料电池汽车销售状况相关 - 10月商用车上险量陕汽集团第一，为200辆，占比达35.7%；郑州宇通第二，为77辆，占比达13.8%；成都大运第三，为50辆，占比达8.9%，2024年1 - 10月，郑州宇通累计上险量第一，为549辆，占比9%；陕汽集团累计上险量第二，为484辆，占比9%；北汽福田累计上险量第三，为484辆，占比8%[68] 分组8：示范城市群整车落地状况相关 - 按照五大城市群统计口径，2024年10月，河北城市群整车落地量最多，为165辆，主要包括唐山和郑州，分别贡献100辆和61辆，其次为北京城市群130辆，主要来自唐山和天津，分别贡献100辆和30辆；河南城市群落地81辆，主要来自郑州和张家口，分别贡献61辆和4辆；广东城市群落地68辆，主要来自广州和佛山，贡献20辆和16辆；上海城市群落地20辆，来自苏州贡献，2024年1 - 10月北京示范城市群整车落地量最多，为1961辆，其次为河北示范城市群，为1517辆，河南城市群排名第三，共1371辆，上海和广东城市群分别为842辆和694辆，示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地，10月，从各省市情况看，河北整车落地量（347辆）第一，主要系统出货方为唐山谦辰（亿华通全资子公司）（200辆）、戈尔（50辆）和唐山锐唯（50辆）；广东落地61辆排名第二，系统出货方主要为云韬氢能（49辆）和氢动力科技（16辆）；其次为河南落地61辆，系统出货方主要为亿华通（50辆）[71] 分组9：全球燃料电池汽车产销相关 - 2024年5月，日本丰田FCV全球销量109辆，同比下降80.5%，2024年1 - 5月，日本丰田FCV全球累计销量为1025辆，同比下降41.79%（2024年6 - 10月数据暂未公布），2024年10月，韩国现代FCV全球销量为184辆，同比下滑2.6%，2024年1 - 10月，韩国现代FCV全球累计销量为2614辆，同比下降38%，其中本土累计销量为2592辆，同比下降35.5%，境外累计销量为22辆，2024年10月，美国国内FCV销量为62辆，同比减少23.5%，2024年10月日本丰田的FCV在美国销量占比达47%，2024年1 - 10月，美国国内FCV累计销量为492辆，同比减少82.6%[77][79] 分组10：绿氢项目电解槽招标相关 - 2024年1 - 11月，已公开招标电解槽的绿氢项目共17个，合计电解槽招标量达1.2GW，从绿氢项目开工及EPC招标情况看，目前共有69.4万吨绿氢项目已开工，182.6万m3/h、约1500套电解槽将陆续迎来招标，从公开中标份额的项目看，电解槽企业的第一候选人中，派瑞氢能位列第一，30241万元，占比25%；阳光电源第二，23320.96万元，占比19.3%；中车株洲电力机车研究所第三，17577.97万元，占比14.5%（因中标企业份额未披露完全，未包含中能建松原氢能产业园项目64套和中国能建2024年度制氢设备集中采购项目125台套；新疆俊瑞温宿规模化制绿氢项目，价格包含电解槽、分离、纯化、电源、储氢瓶等多种设施，份额和电解槽价格不具备可比性）[4][92]