报告核心观点 - 特朗普上任及贸易战不是港股外资流出和A股外资流入趋势的关键影响因素 且2020年疫情才是外资流动变化的重要节点 市场短期调整有利于长期走势且政策面和基本面积极因素增多 [3][4][5] 根据相关目录总结 1. 美国大选落定以来A股、港股波动加大 - 美国大选落定后特朗普宣布2024年总统选举获胜 之后港股和A股波动加大 截至11月20日恒生指数跌4.1% 恒生科技和综合指数跌3.5% 沪深300指数跌1.0% 港股国际中介机构11月资金大幅净流出829亿港元 投资者担心特朗普上任会使港股外资进一步流出 [14] 2. 特朗普上任并非港股外资流出临界点 - 2017年特朗普上任和2018年贸易战不是港股外资大幅流出临界点 特朗普1.0期间港股外资净流出超4000亿港元 但2017年净流入85亿港元 2018年净流入756亿港元 2019年净流出650亿港元 2020年净流出3700亿港元 2021年净流出3728亿港元 2020年疫情爆发是外资大幅流出重要节点 [20] 3. 特朗普1.0期间北上资金持续净流入 - 2017年特朗普上任和2018年贸易战不影响A股外资净流入趋势 2016年沪深股通开通后北上资金持续流入A股 2016年净流入607亿元 2017 - 2021年除2020年受疫情影响流入规模阶段性下降外 其余年份净流入规模稳健增长 2022年开始北上资金流入规模受疫情影响有所降低 后市市场有回调需求但短期调整利于长期走势 近期政策面和基本面积极因素增多 [28][29]