报告行业投资评级 - 互联网行业投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年以来通过跟踪海外科技巨头发现AI对巨头业务存在三方面趋势性影响[4] 根据相关目录分别进行总结 01云计算发展历程，AI或重塑竞争格局 - 回顾过去二十年海外云计算发展历程众多厂商参与竞争最终互联网云厂胜出[7][8][9] - 分析海外硬件公司、电信运营商难以竞争云计算市场的原因包括缺少服务思维、前期投资回报周期长、现金流无法支持等[14] - 阐述科技巨头云计算竞争格局的演绎如2014 - 2020年AWS强势投入抢占市场[18] - 指出23年起微软CAPEX投入显著快于其他公司希望在未来云市场抢夺更多份额[19] - 说明24年海外巨头云计算呈现供不应求、增速强劲且持续的趋势[23] - 提到巨头Capex投入趋势微软24年Capex投资高达净利润75%[29] - 分析从云厂OPM差异看微软云策略是ALL IN AI以长期打开OPM天花板[42] - 讲述微软Azure云产品矩阵及AI带动微软全面提升企业软件客户份额[45][46] 02 AI对SAAS行业的拉动和影响 - 指出企业加速AI产品在云端的部署AI带动整体SAAS需求回暖[4] - 表明美股SaaS板块估值处于历史低位AI有望提升其收入增速和估值[51] - 说明SaaS板块回暖业绩与指引积极净新增ARR同比增长近三年最高[54] - 列举AI赋能的SaaS行业与AI功能说明[58] 03 AI或重新加速数字广告行业增长 - 阐述互联网巨头的广告业务增长趋势如2019 - 2023年全球广告收入增长数字媒体广告份额占比提升等[60] - 强调AI带动数字广告行业需求、场景、精准度与素材效率提升[63] - 以META为例说明AI对广告推荐提升推荐精准度预计持续拉动时长及CPM增长[65] - 讲述AI扩大信息获取方式显著提升用户搜索的使用频率和时长[70] - 提及AI广告工具在广告素材生成与广告展示优化方面的作用[73] 04 AI Coding或改变巨头成本结构 - 指出AI或变更巨头的成本结构如AI Coding提效空间大Capex或替代人工成本[78] - 以谷歌为例分析AI Coding对巨头成本影响[80] - 表明各公司收入、利润率随着经济强劲与降本增效重回较高水平相比人员扩张十分缓慢[90] - 提出AI提升企业运营效率预计持续带动人效与企业利润率增长[91]