报告公司投资评级 - 综合考虑给予此次IPO评分5.6分，建议投资者申购[3] 报告的核心观点 - 顺丰控股是中国及亚洲最大综合物流服务提供商，全球第四大综合物流服务提供商，业务覆盖全球202个国家及地区，拥有亚洲最大航空货运机队和全球最大的陆运车队，本次募集资金将用于优化中国物流业务等[1] - 全球物流市场规模大，第三方物流渗透率逐步提升，直营模式以及综合物流的优势会引领行业未来发展趋势，物流行业竞争格局较为分散，公司未来市场份额有较大提升空间[2] - 公司拥有完善的独立第三方物流解决方案，可实现盈利提升、降本增效以及加快海外市场发展[3] 公司相关总结 公司概览 - 顺丰控股是全球领先的综合物流服务提供商，服务涵盖多种物流服务，为不同客户提供一站式解决方案[1] - 在2021/2022/2023年，公司分别实现营收2072/2675/2584亿元，年复合增长率为11.7%；实现归母净利润47.4/6.3/82.3亿元，年复合增长率为31.9%[1] - 截止2024年6月30日，公司拥有99架货运飞机，186,000辆车辆[1] 行业状况及前景 - 2023年全球第三方物流市场规模为5.24万亿美元，预计2028年规模将会达到6.7万亿美元，年复合增长率约为5.2%，其中亚洲市场规模最大且增速最快，同期物流行业市场规模年复合增长率仅为4.4%[2] - 按2023年收入计算全球前五大物流服务供应商市占率仅为6.2%，公司排名第四；在中国市场，公司市占率为2.6%，在国内及海外市场均呈现市场高度分散的市场格局，公司在各主要物流细分市场占有率不同[2] 优势及机遇 - 公司拥有完善的独立第三方物流解决方案，可满足客户多样化需求，提升市场份额[3] - 通过数字智能化手段实现降本增效[3] - 加快海外市场布局[3] 投资建议 - 公司此次IPO发行价为32.3 - 36.3港元/股，总发行金额为54.91 - 61.71亿港元，发行后预计总市值为1610.54 - 1809.99亿港元，发行基石投资者有多家国内外机构参与，合计申购占比27.30%，公司已在A股上市，招股价较A股折价约为25%，若不行使超额配股权，PE（TTM）为14.93 - 16.78，估值合理[3]