报告投资评级 - 首次覆盖给予“买入-B”评级[7] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司深耕碳循环经济产业链，走向高端化、高附加值化，主营业务为煤焦油加工及炭黑产品的生产和销售，已形成“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”的可持续循环的产业模式，具备循环经济产业链优势[1] - 在炭黑产品领域向高端延伸，实现高端化、差异化和规模化，同时向新材料领域拓展，深挖循环经济产业链价值，2023年炭黑产能利用率100%，与众多国内外知名轮胎企业保持良好稳定合作关系[1] - 可转债募投项目基本建成，有望贡献业绩增量，2024Q3末在建工程较期初下降，主要因新建特种炭黑项目建设及转固所致，2022年通过可转债募集资金用于相关项目，建成达产后将新增多种生产能力[1] - 2024年前三季度，实现营收31.66亿元，同比-5.54%，归母净利润0.82亿元，同比+38.43%，扣非归母净利润0.81亿元，同比+40.35%；2024Q3，实现营收10.33亿元，同环比分别-10.91%/-11.92%，归母净利润0.30亿元，同环比分别-52.38%/+50.11%，扣非归母净利润0.30亿元，同环比分别-51.50%/+54.83%[2] - 2024Q3原材料价格下降幅度大于主营产品价格降幅，盈利水平环比改善，前三季度销售毛利率和净利率同比分别提升，2024Q3销售毛利率和净利率同比分别下降、环比分别提升[3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年11月收盘价6.42元，年内最高/最低8.50/4.53元，流通A股/总股本2.43/3.76亿，流通A股市值15.59亿，总市值24.12亿；2024年9月基本每股收益0.22元，摊薄每股收益0.22元，每股净资产6.14元，净资产收益率3.56%[1] 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为45.04亿元、45.63亿元、43.85亿元、52.89亿元、61.38亿元，同比分别为19.8%、1.3%、-3.9%、20.6%、16.1%；净利润分别为3900万元、10100万元、11400万元、22400万元、35100万元，同比分别为-87.6%、157.4%、12.4%、96.9%、56.7%；毛利率分别为4.4%、5.6%、5.7%、7.6%、9.2%；EPS分别为0.10元、0.27元、0.30元、0.60元、0.94元；ROE分别为1.8%、4.4%、4.8%、8.8%、12.3%；P/E分别为61.2、23.8、21.2、10.8、6.9；P/B分别为1.1、1.1、1.0、1.0、0.9；净利率分别为0.9%、2.2%、2.6%、4.2%、5.7%[9] 产能情况 - 2023年末炭黑产能34万吨/年，预计2024年底将达到41万吨/年[6]