报告公司投资评级 - 投资评级：增持（下调）[2] 报告核心观点 - 公司是为生物医药等诸多领域提供相关科学仪器的“小巨人”，虽短期下游生物医药行业需求不足，但长期赛道仍好，短期业绩承压但看好公司的多产品矩阵+国产替代机会[4] 产品相关 产品种类 - 围绕生物样品处理仪器、分子生物学与药物研究仪器、实验室自动化与通用设备为核心三大品类开展研发、生产、销售和服务等业务活动，具体产品包括超声破碎仪器、高精度恒温水浴仪器等[16] 产品营收 - 2023年生物科学仪器、通用仪器、分子生物学与药物研究仪器分别创收12,054.44万元、3,918.20万元、1,618.50万元，2024H1分别创收3,884.20万元、1,648.22万元、562.54万元，三大主营业务收入及毛利率下滑主要因下游生物医药相关行业需求不足[18] 产品优势 - 公司研制的高压气体基因枪打破国外技术垄断，填补国内相关领域空白，获浙江省科技进步二等奖，2019 - 2021年核心技术产品收入占主营业务收入的90%以上，对各类客户的毛利率维持在50% - 70%，其中超声粉碎提取类仪器毛利率达到85%[26] 客户相关 客户模式 - 直销和经销商贸易商并举，企业用户比例稳步提升，非直销客户贡献了8成左右的销售收入，其中贸易商居多[39] 客户分布 - 产品广泛应用于生物医药等诸多领域，主要通过向科研院校、政府实验室、企业客户研发中心及生产部门、医院销售仪器设备实现盈利，以国内销售为主，主要集中于华东区域、华北区域、华南区域及华中区域[46] 客户复购 - 2019 - 2021年间，公司主要六大类产品复购率为53.46%，考虑到产品使用年限，客户的复购行为多源于需求的增长[50] 财务相关 营收情况 - 2016 - 2023年营收呈现爬升趋势，2023年已达1.91亿元（+0.30%），2024Q1 - Q3受下游生物医药相关行业需求不足影响有所下滑，为1.09亿元[69] 利润情况 - 2016 - 2023年净利率呈现波动向上的趋势，2023年为35.07%，2024Q1 - Q3下滑至22.17%，2016 - 2023年归母净利润逐步爬升，至2023年已达5820.50万元（+45.22%）[75] 费用情况 - 2018 - 2023年期间费用率呈现先降后升的态势，2023年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为14.27%、14.48%、9.65%、-1.68%[71] 行业相关 - 全球生命科学仪器市场是高增长的高潜力市场，2021年全球生命科学仪器市场价值608.5亿美元，预计到2030年将超过1063.9亿美元，2021 - 2030年复合增长率有望达到5.4%[79]