报告投资评级 - 维持“买入”评级[6] 报告核心观点 - 报告期内阿里巴巴 -W（9988.HK）业绩有增长，2QFY2025营收同增5.21%，归属于普通股股东净利润同增58.36%，1HFY2025实现营业收入4797.39亿元，同比增长4.53%，实现归属于普通股股东净利润681.43亿元，同比增长9.84%，实现非公认会计准则净利润772.09亿元，同比减少9.28%[3] - 2QFY2025公司综合毛利率上升1.23pct，期间费用率上升2.21pct，1HFY2025公司综合毛利率为39.52%，同比上升0.97个百分点，期间费用率为25.10%，同比上升3.84个百分点[4] - 88VIP会员数量双位数增长，AI相关产品收入高增，2QFY2025公司88VIP会员数量达到4600万，同比实现双位数增长，阿里云方面，2QFY2025AI相关产品收入同比实现三位数增长，同时2QFY2025公司以41亿美元回购总计4.14亿股普通股，截至2024年9月30日，股份回购计划下仍余220亿美元额度，有效期至2027年3月[5] - 因2QFY2025公司非公认会计准则净利润下滑（主要由于营销投放力度较大）而下调对公司FY2025非公认会计准则净利润的预测5%至1551.02亿元，考虑到营销投放利于平台用户粘性，且公司2024年下半年推出全站推工具、收取基础软件服务费，有利于改善公司盈利能力，上调对公司FY2026/FY2027年非公认会计准则净利润的预测1%/7%至1691.22/1843.24亿元，公司淘天业务龙头地位稳固，云业务增速回暖，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测相关 - FY2023 - FY2027E的营业收入、营业收入增长率、归属普通股股东净利润、归属普通股股东净利润增速、非公认会计准则净利润、非公认会计准则净利润增速等指标有相应预测数据，如营业收入在FY2023为8,687亿元，增长率为1.83%等[7] 市场数据相关 - 当前价为87.20港元，总股本191.42亿股，总市值16,691.48亿港元，一年最低/最高为64.6/118.70港元，近3月换手率为34.15%[8] 收益表现相关 - 给出了1M、3M、1Y的相对和绝对收益表现数据，如3M相对收益表现为 -8.28，绝对收益表现为 -12.67等[11] 业务板块财务数据相关 - 展示了淘天集团、云智能集团、国际数字商业集团、菜鸟集团、本地生活服务集团、大文娱集团等业务板块在不同时期（如2QFY2025等）的收入、收入同比增长、经调整EBITA、经调整EBITA率等数据[13] 财务报表相关 - 给出了利润表（包括营业收入、营业成本等各项）、资产负债表（包括总资产、现金及现金等价物等各项）、现金流量表（包括经营活动现金流等各项）以及盈利能力（如毛利率、EBITA率等）、费用率、每股指标、偿债能力（如资产负债率等）等多方面数据[17]