分组1 - 行业投资评级为强于大市（维持评级）[1] - 报告的核心观点为24Q3业绩稳健增长增长环比提速利润弹性持续释放展望全年需求或平稳大众消费持续复苏在成本下降趋势下利润弹性或将释放[1][99] 分组2 - 24Q3业绩方面营收和归母净利润分别为164.15/25.78亿元分别同比增长9.55%/15.25%增速较23Q3同+3.34/+9.44pct其中24Q3营收增速环比提升4.85pct [1][23] - 24Q3费用方面销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.77%/3.55%/-0.40%同比-0.15/-0.23/+0.47pct 24Q3销售费用率同比/环比均有下降主要调味品企业销售费用投入收缩竞争态势或有收敛[1][28] - 24Q3盈利能力方面毛利率和净利率分别为33.06%/15.92%同比+1.30/+0.85pct随着原材料如大豆、食用油、白砂糖等价格持续下行24Q3调味品行业毛利率保持上行趋势[1][37] 分组3 - 需求方面餐饮仍在增长通道增速较24Q2放缓消费需求处于弱增长（客单价下降）现象仍存大众餐饮增速显著快于高端餐饮行业竞争仍存大众消费恢复背景下结构性机会仍存[1] - 成本方面全年来看原材料价格整体有望较2023年下降利润弹性有望得以释放[1][48] - 行业特征方面购买渠道多元化线上渠道增长较快主要调味品企业线上增速均快于线下增速布局越来越全面美味仍为最高需求健康需求逐步体现便捷与美味共振复调/下饭酱方兴未艾[1] 分组4 - 海天味业24Q1 - 3实现收入/归母净利润203.99/48.15亿元同比9.38%/11.23%24Q3实现收入/归母净利润62.43/13.62亿元同比9.83%/10.50%主要品类均增长其他类收入维持较高增长线上增速靓眼经销商质量显著提升利润率稳定增长[74][77] - 中炬高新2024Q1 - 3公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为39.46/5.76/5.52亿元（同比-0.17%/扭亏/+19.25%）2024Q3公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为13.28/2.26/2.13亿元（同比+2.23%/+32.90%/+27.66%）鸡精粉实现较快增长美味鲜利润增长超预期[78] - 千禾味业24Q1 - 3实现收入/归母净利润22.88/3.52亿元同比-1.85%/-9.19%24Q3实现收入/归母净利润6.99/1.01亿元同比-12.63%/-22.58%业绩低于预期产品端持续调整[81] - 天味食品24Q1 - 3公司实现营收23.64亿元同比增长5.84%实现归母净利润4.32亿元同比增长34.96%24Q3公司实现营收8.97亿元同比增长10.93%实现归母净利润1.86亿元同比增长64.79%收入增长持续改善香肠腊肉调料增长超预期[84] - 日辰股份24Q1 - 3实现收入/归母净利润2.97/0.54亿元同比+11.78%/30.88%24Q3实现收入/归母净利润1.10/0.26亿元同比+6.45%/44.52%24Q3增长良性酱汁类增速显著[86] - 宝立食品24Q1 - 3实现收入/归母净利润19.30/1.73亿元同比+9.72%/-28.01%24Q3实现收入/归母净利润6.57/0.65亿元同比+4.06%/-13.45%收入稳健增长轻烹解决方案恢复性增长[89][91] - 涪陵榨菜24Q1 - 3实现收入/归母净利润19.62/6.71亿元同比+0.56%/1.74%24Q3实现收入/归母净利润6.57/2.23亿元同比+6.81%/17.88%Q3动销改善业绩稳健增长成本红利凸显Q3费投加大[92][93] - 安琪酵母2024Q1 - 3公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为109.12/9.53/8.39亿元（同比+13.04%/+4.23%/+3.44%）2024Q3公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为37.38/2.62/2.43亿元（同比+27.14%/+7.02%/+22.68%）酵母主业稳健增长其他类增速靓眼[94][95] 分组5 - 投资建议为关注3条主线业绩具备较强稳定性（海天味业、安琪酵母）或享改革红利（涪陵榨菜）享受复调红利（天味食品）[99]