行业投资评级 - 行业评级为强于大市且维持该评级[1] 报告核心观点 - 24Q3有色金属板块整体情况为资源端铜价下跌、材料端季节性调整致盈利回落，但板块整体利润仍处于近年较高水平，指数表现方面涨幅为10.8%，弱于同区间沪深300指数，前期受多种宏观因素影响有色板块回落，9月下旬后因美联储降息和国内政策影响有色板块短期内集中拉升，有色前期主流标的股价位置和商品价格特点一定程度制约了整体表现[2] 各板块情况 贵金属 - 24Q3金价上涨带动企业盈利同比大增，2024年前三季度贵金属行业实现营业总收入2231.46亿元，同比+26.36%；归母净利润93.61亿元，同比+56.42%，其中24Q3实现营收742.11亿元，同比+21.42%，环比-6.66%；实现归母净利润32.44亿元，同比+55.10%，环比-1.15%，降息周期开启有望持续利好贵金属后市表现，建议关注招金矿业，山东黄金，山金国际，赤峰黄金，中金黄金等企业[3] 基本金属 - 量增及成本改善抵御铜铝价格环跌影响，铜价前三季度波动大，5月下旬有历史性逼空行情后震荡走跌，8月上旬见底后小幅反弹并维持区间震荡，24Q3LME铜现货结算价均价9161.5美元/吨，国内铜(1)平均价74950.7元/吨，同比分别+9.64%/+8.38%，环比24Q2均价分别-6.06%/-5.95%；铝24Q3铝价震荡上升，市场宏观情绪或受提振，24前三季度LME铝现货结算价均价2367美元/吨，国内铝(A00)平均价19711元/吨，同比+4.31%/+5.90%，24Q3 LME铝现货结算价均价2384美元/吨，国内铝(A00)均价19568元/吨，环比分别-5.39%/-4.8%，同比+10.66%/+3.87%，建议关注相关企业[4] 小金属 - 淡季需求支撑不足，2024年前三季度实现营收3399.25亿元，同比+1.90%，24Q3实现营收1173.75亿元，同比+3.31%，环比-3.93%，2024前三季度实现归母净利润166.72亿元，同比+23.44%，24Q3实现归母净利润59.85亿元，同比+14.20%，环比-9.62%，各小金属情况不同，如锡价在9月开启反弹走势，钨Q3产品价格偏弱震荡，锑9月15日出口管制政策后需求面支撑不强价格下行等，建议关注锡业股份、厦门钨业、宝武镁业、华锡有色、中钨高新（机械组联合覆盖）、湖南黄金等[5] 能源金属 - 供需格局延续，锂企业绩承压，自Q2环比小幅反弹后，Q3锂价延续下跌，Q3碳酸锂/氢氧化锂均价分别为8.0/7.6万元/吨，环比Q2均价-24.5%/-20.6%，受锂价下跌影响，锂企经营持续承压，前三季度实现归母净利润-35.4亿元，其中Q3归母净利润1.6亿元，24年来首次扭亏为盈，企业盈利短期阶段性筑底，成本优势和资源优势重要性将持续凸显，建议关注中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、华友钴业、腾远钴业等[6] 稀土磁材 - 24Q3实现营收256.04亿元，同比-10.3%，环比+7.1%；实现归母净利润11.54亿元，同比-1.6%，环比+56.4%，稀土价格企稳回升，行业景气度已开始向上，稀土价格中枢有望明显且持续提升，当前稀土行业供需端均明显向好改善，建议重点关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升以及磁材领域头部公司正海磁材、金力永磁等[7] 金属新材料 - 24Q1 - 3实现归母净利润37.7亿元，同比+4.3%，其中24Q3实现归母净利润12.1亿元，同比4.4%，环比-22.6%，部分企业受季节周期影响盈利下滑，整体盈利能力环降，关注细分景气&持续改善方向，建议关注博迁新材、铂科新材、东睦股份、悦安新材、云路股份等[8]