报告投资评级 - 维持“推荐”评级[3] 报告核心观点 - 阿里战略理顺有望激发业务活力传统货架电商优势深厚有望实现CMR业务趋稳并增长云业务在AI驱动下未来发展潜力大[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 报告期内阿里巴巴实现收入2365.03亿元yoy+5.2%GAAP净利润435.47亿元Non - GAAP净利润365.18亿元yoy - 9.1%经调整EBITA 405.61亿元yoy5.3%[1] - 淘天FY25Q2收入989.94亿元yoy+1.4%其中零售端930.08亿元yoy+0.5%批发业务收入59.86亿元yoy+17.5%客户管理收入（CMR）yoy+2.5%[2] - 云业务FY25Q2收入296.10亿元yoy+7.1%环比上季度yoy+5.7%进一步提升公共云产品收入实现双位数增长AI相关产品收入实现三位数增长经调整EBITA 26.61亿元yoy+88.9%经调整EBITA利润率9.0%yoy+3.9pctqoq+0.2pct[2] - AIDC收入316.72亿元yoy+29.2%经调整EBITA利润率-9.2%环比上季度-12.7%有所收窄菜鸟收入246.47亿元yoy+8.0%经调整EBITA利润率0.2%环比-2.1pct[2] - 季度回购41亿美元4.14亿股份流通股份较6月底进一步净减少2.1%上半财年已累计回购87亿美元截至FY25Q2末回购额度仍剩余220亿美元有效期至2027年3月[2] 财务预测 - 预计公司FY2025 - 2027年经调整EPS分别为7.63/8.58/9.42元对应11月15日收盘价经调整PE分别为11/9/9倍[2] - 报告期内及预测期内的营业收入、经调整净利润、EPS、P/E、P/B等财务指标呈现出一定的变化趋势[2][8] - 资产负债表、现金流量表、利润表中的各项数据展示了公司的财务状况如流动资产、负债、现金流等方面的情况[6][8]