评级： 增持（维持） 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004 报告摘要 【本周关键词】：国内推出化债组合拳、黄金 ETF 持仓回落 投资建议：趋势的延续，维持行业"增持"评级 1）贵金属：本周，特朗普交易落地，美元指数走高，黄金 ETF 持仓量有所回落，中 长期看，美国远端国债实际收益率处于 2%左右历史高位，高利率下美国经济压力逐 步显现，而全球信用格局重塑的趋势不变，贵金属价格长期上行趋势不变。 2）大宗金属：本周，需求步入淡季，国内增量逆周期政策陆续出台，内盘商品价格 显著强于外盘。在长期供需格局重塑背景下，大宗金属价格进一步下行的空间有限， 随着国内外政策同步转向，行业有望迎来景气上行周期。 行情回顾：大宗金属涨跌互现：1）周内，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅 为-1.1%、0.9%、-0.7%、-2.7%、-0.1%、1.2%，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍的 涨跌幅为 0.8%、4.3%、0.3%、0.6%、1.9%、4.5%；2）COMEX 黄金收于 2694.8 美元/盎司，环比下跌 1.98%；COMEX 白银收于 31.45 美元/盎司，环比下跌 3.76% ...