报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告认为新游戏及微信生态商业化有望继续驱动报告研究的具体公司业绩增长，基于公司业绩上调盈利预测，看好公司未来发展维持买入评级[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业收入4878亿元（同比+7%），归母净利润1427亿元（同比+62%），Non - IFRS归母净利润1674亿元（同比+46%）2024Q3实现营业收入1672亿元（同比+8%），归母净利润532亿元（同比+47%），Non - IFRS归母净利润598亿元（同比+33%）[3] - 2024Q3增值服务业务收入827亿元（同比+9%），其中国内市场游戏收入373亿元（同比+14%），国际市场游戏收入145亿元（同比+9%），社交网络收入309亿元（同比+4%）营销服务业务收入300亿元（同比+17%），金融科技与企业服务业务收入531亿元（同比+2%）[3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1930/2169/2363（前值为1567/1873/2051）亿元，对应EPS分别为20.8/23.4/25.5元，当前股价对应PE分别为17.9/15.9/14.6倍[3] - 2024Q3公司毛利率为53%（同比+4pct），Non - IFRS准则下分占联营及合营公司盈利达85亿元（同比+77%），2024Q3的Non - IFRS净利率达35.8%（同比+6.7pct，环比+0.2pct）[4] - 2022 - 2026年各项指标如营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等呈现一定变化趋势[6] 业务驱动方面 - 国内游戏及营销服务表现亮眼，游戏方面如《无畏契约》《DNF手游》《PUBG MOBILE》《荒野乱斗》等表现强劲，营销服务方面视频号、小程序及微信搜一搜广告需求强劲[3] - 2024年以来新游戏表现亮眼，《DNF》手游多日保持在iOS畅销榜第1名，《三角洲行动》最高排名iOS畅销榜第18名，《宝可梦大集结》最高排名iOS畅销榜第11名，储备游戏《星之破晓》《彩虹六号》等上线有望继续贡献增量[5] - 2024Q3小程序GMV超2万亿元，同比增长十几个百分点，基于微信平台超13亿月活跃用户的庞大用户基数，视频号、小程序、搜一搜等有望持续驱动公司业绩增长[5]