报告公司投资评级 - 买入评级，目标价513港元，潜在涨幅27.0%[1][5][17][18] 报告的核心观点 - 腾讯控股2024年3季度业绩稳健，总收入1672亿元（人民币，下同），同/环比增8%/4%，符合预期。调整后净利润598亿元，同比增33%。公司在游戏、广告及企服方面表现均优于行业，现价对应估值吸引，维持买入评级[1][3] 业绩情况 总体业绩 - 2024年3季度总收入1672亿元，同/环比增8%/4%，符合预期。其中游戏同比+13%/社交+4%/金融企服+2%/广告+17%。毛利率同比优化至53%，调整后净利润598亿元，同比增33%，调整后每股盈利6.34元，超过预期[1] 各板块业绩 - 社交网络：收入同比增4%，主要受音乐付费和小游戏收入增长带动，部分被直播服务调整抵消[2] - 游戏：收入同比增13%，其中本土游戏收入加速增长，同比增14%，受新游《MDnF》完整季度贡献和其他长青游戏恢复带动；海外游戏收入增9%，流水增速快于收入，因部分游戏收入递延周期延长[2] - 广告：收入同比增17%，受视频号（收入增60%+）、小程序（小游戏/短剧驱动）和搜一搜（收入翻倍）广告强劲需求拉动及奥运贡献，游戏和电商行业支出增加超过地产和食品饮料的预算缩减[2] - 金融科技及企业服务：金融科技收入同比持平，支付服务收入受消费影响下降；企业服务收入同比增长，受益于商家技术服务费及云服务收入稳定增长[2] 展望及估值 - 预计4季度总收入同比增8.2%，其中社交+7%/本土游戏+18%/海外游戏+10%/金融企服+4%/广告+9%，运营利润增速仍快于毛利及收入。预计2025/26年收入增8.6%/7.7%，运营利润增13%/11%。公司现价对应2025年15.3倍市盈率，处于历史低位。考虑公司业绩稳健、年超1000亿港元的股东回馈以及行业龙头估值溢价，维持目标价513港元和买入评级[3]