行业投资评级 - 行业维持“增持”评级[3] 报告核心观点 - 10月家电出口增长22.8% 出口量同比增长24.5% 出口均价同比下滑1.4% 9 - 10月合计出口收入同比增长12.9% 24年10月相对22年10月的两年复合增速为15.2% 1 - 10月累计出口收入838.5亿美元同比增长12.9%[2] - 11月空调出口排产较去年同期增长65.5% 12月同比增长48.5% 冰箱11月出口排产较去年同期增长4.5% 12月同比增长5.2% 洗衣机11月出口排产较去年同期增长5.1% 12月同比增长4.5%[2] - 24Q3家电板块业绩增长有所放缓但内销方面以旧换新政策效果显著且终端需求向好逐步向企业出货端传导同时10月家电整体出口增速明显提升预计24Q4以及25年家电板块业绩表现有望持续改善[3] 根据相关目录分别进行总结 10月家电出口数据 - 10月家电整体出口实现收入85.8亿美元同比增长22.8% 增速环比上个月提升18.3个百分点出口量3.88亿台同比增长24.5% 增速环比上个月提升16.6个百分点出口均价同比下滑1.4% 增速较上个月改善1.8个百分点[2] - 9 - 10月合计来看家电整体出口收入同比增长12.9% 基本保持24年4月以来的两位数增长趋势24年10月相对22年10月的两年复合增速为15.2% 增速环比上月提升6.8个百分点[2] - 24年1 - 10月家电整体出口实现收入838.5亿美元同比增长12.9%[2] 11 - 12月白电排产数据 - 空调方面24年11月出口排产899.5万台较去年同期出口实绩增长65.5% 12月出口排产1088万台同比增长48.5%[2] - 冰箱方面24年11月出口排产388万台较去年同期出口实绩增长4.5% 12月出口排产同比增长5.2%[2] - 洗衣机方面24年11月出口排产340万台较去年同期出口实绩增长5.1% 12月出口排产同比增长4.5%[2] 投资建议相关 - 24Q3家电板块业绩增长有所放缓内销方面以旧换新政策效果显著10月限额以上家用电器与音像器材零售额同比增长20.5% 终端需求向好逐步向企业出货端传导9月空调冰箱内销出货环比均有改善10月家电整体出口增速明显提升预计24Q4以及25年家电板块业绩表现有望持续改善[3] - 维持家电行业“增持”评级建议关注海尔智家美的集团格力电器老板电器华帝股份石头科技飞科电器[3]