行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 自2020年起我国全面对可再生能源电力消纳责任权重进行监测和评价以来多数省份消纳责任权重逐年提高有力保障绿电消纳推动绿电消费近期《能源法》正式出台更加明确碳双控和绿证在能源转型中的主体地位随着绿证交易规模的扩大及市场机制愈发成熟绿电环境价值有望获得更合理的定价对绿电资产收益率形成更稳固的支撑[16] 根据相关目录分别进行总结 2023年消纳责任权重完成情况回顾 - 2023年全国可再生能源电力总量消纳责任权重实际完成32.0%同比提高0.4pct全国非水电可再生能源电力消纳责任权重实际完成18.1%同比增长2.2pct[3][6] - 北京等25个省（自治区直辖市）完成国家下达的总量消纳最低责任权重广东未完成此外湖南重庆广东广西因来水减少依政策核减其权重核减后湖南广西重庆完成责任权重广东低于最低责任权重值1pct西藏免于考核新疆只监测[1][7] - 全国所有省份均完成非水可再生能源电力消纳责任权重2023年全国非水电可再生能源电力消纳量占全社会用电量的比重超过20%的15个、10% - 20%的12个、5% - 10%的4个[9] - 相比2022年海南吉林云南河南等省份非水消纳责任权重实际完成值同比增长5pct及以上云南省2022年非水消纳责任权重实际完成值较国家下达权重低2.9pct2023年实际完成情况同比增长5.7pct达到17.8%较2023年最低非水责任权重高出0.8pct成功达标[10] - 新能源装机大省完成非水消纳责任权重压力较小黑龙江宁夏青海甘肃等省份2023年完成情况超出最低非水责任权重指标幅度较高对比2022年数据可知上述省份2023年即使保持2022年水平依然可以达到最低非水消纳责任权重主要与其新能源装机占比提升较快有关其中黑龙江实际完成情况同比仅增长0.4pct但较最低权重指标依然高出8.2pct[11] - 浙江省非水责任权重实际完成值计及绿证交易量非水责任权重较目标值高出0.3pct是新能源跨省跨区消纳的重要体现[11] 2024年消纳责任权重情况及影响 - 2024年各省总量消纳责任权重较2023年全部上升上升最快的前五个省份包括黑龙江宁夏湖北吉林河南同比分别上升8.1/7.8/7.3/7.2/6.7pct主要分布在三北地区2024年非水消纳责任权重上升最快的前五个省份则为黑龙江河南海南吉林湖南同比分别上升7.3/7.0/7.0/6.5/6.5pct[12] - 对比2024年责任权量及2023年实际完成情况预计浙江上海北京等地2024年完成非水权量目标或存在一定压力当地提升绿电消费规模比例有望进一步上升2024年最低非水消纳责任权重较2023年完成值高出1pct（含）的有内蒙古浙江安徽北京天津考虑内蒙古装机占比较高预计浙江安徽北京天津在完成2024年非水消纳责任权重方面或存在一定压力当地绿电消费规模及比例有望进一步提升[14] - 2024年新设电解铝行业绿色电力消费比例目标有望对绿证交易量及绿证价格形成较强支撑[15] 投资分析意见 - 推荐港股低估值龙源电力大唐新能源中广核新能源中国电力新天绿色能源推荐A股新能源运营商三峡能源省级电力平台广西能源建议关注云南能投甘肃能源金开新能新天绿能嘉泽新能晶科科技[2][17]