报告投资评级 - 维持贵州茅台“强烈推荐”评级[5][7] 报告核心观点 - 贵州茅台2024年三季度总营收1231.23亿/+16.91% 归母净利润608.28亿/+15.04% 在白酒市场压力下仍保持增长且大概率完成年初增长15%目标行业集中化趋势明显[1] - 贵州茅台发挥龙头企业经营优势控量控费助力稳健发展毛利率保持稳健两费有升有降净利率同比下降[2] - 贵州茅台三季度销售费率较上半年回落明显合理控费[3] - 贵州茅台主动控量把握市场主动性巩固千万价格带产品稳健茅台1935停货有助于理清市场价格乱象未来为公司贡献新收入亮点[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年三季度营收1231.23亿/+16.91% 归母净利润608.28亿/+15.04% Q3单季营收396.71亿/+15.56% 归母净利润191.32亿/+13.23% 拟年中分红300亿占前三季度净利润近一半[1] - 预计24/25/26年实现营收分别为1703/1918/2144亿元同比增速15.3%/12.6%/11.8% 净利润分别为822/944/1063亿元对应EPS分别为65.77/75.15 /84.65元当前股价对应PE分别为25.2/21.9 /19.5倍公司当前PE27倍[5] - 2024 - 2026年的营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等数据呈现一定的增长或变化趋势[6] 经营策略方面 - 控量控费经营发挥龙头企业优势毛利率保持稳健两费调整[2] - 销售费率在三季度较上半年回落明显合理控费贴近市场提高与经销商沟通力度[3] - 主动控量茅台酒/系列酒收入增长系列酒中茅台1935停货有助于巩固千万价格带产品成绩[4] 市场数据方面 - 2024/11/11收盘价1598.01元一年最低/最高1245.83/1910元总股本12.56亿股总市值20074.17亿元流通股本12.56亿股流通市值20074.17亿元近3月换手率20.56%[7] - 股价一年走势与沪深300对比[8]