报告公司投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司“增持”评级，意味着投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% [1][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营收16.43亿元，同比增长30.96%；实现归母净利润-0.49亿元，上年同期亏损0.20亿元，毛利率16.74%，同比-2.73pct；净利率-1.50%，同比-1.67pct，第三季度，公司实现营收6.01亿元，同比增长25.42%，环比增长16.28%；归母净利润-0.19亿元，去年同期亏损0.09亿元，毛利率17.23%，同比-2.37pct，环比+1.96pct；净利率-2.06%，同比-2.23%，环比+1.36% [3] - 报告研究的具体公司立足玻璃精加工业务，积极布局玻璃基赛道，自主研发积累了玻璃基薄化、镀铜、TGV及多层线路堆叠等材料开发和工艺技术能力，积极将主营业务向mini/micro LED背光/直显、半导体封装、CPI/PI膜材等产品领域扩展，2024年前三季度，研发费用为0.83亿元，同比增长36.52%；研发费用率为5.08%，同比+0.21pct；资本开支3.48亿元，同比增长20.64%；在建工程5.99亿元，同比增长131.43%；固定资产11.21亿元，同比增长14.50%；期末现金及现金等价物余额为6.91亿元 [4] - 报告研究的具体公司新业务持续推进，玻璃基板前景可期，江西德宏已具备年产100万平玻璃基mini LED基板产能（规划产能524万平），天门通格微一期年产10万平设备已陆续到场安装（规划产能100万平），在显示领域，公司处于前期小批量供货和新产品送样阶段；半导体业务方面，通格微已有多个项目通过行业知名客户验证通过，并导入了行业知名企业在半导体先进封装领域的共同研发 [4] - 预计报告研究的具体公司2024/2025/2026年营收分别为23.82/29.60/39.64亿元，归母净利润分别为-7.63/67.96/169.25百万元，对应PE分别为-762.28/85.55/34.35，考虑公司持续发力显示及半导体领域玻璃基板业务，预计随着玻璃基板产业链的逐渐跑通，公司新产品有望逐步放量，为公司带来业绩及估值弹性 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年11月7日，报告研究的具体公司当前价格为26.09元，52周价格区间为15.87 - 38.68元，总市值为5814.14百万，流通市值为5305.95百万，总股本为22285.00万股，流通股为20337.10万股 [1] - 报告研究的具体公司2023 - 2024年不同时间段涨跌幅数据为-49%、-29%、-9%、11%、31% [2] - 报告研究的具体公司与光学光电子行业对比，在不同时间段的百分比数据为1M 34.35、3M 40.12、12M 0.52（报告研究的具体公司）和1M 16.71、3M 43.10、12M 13.54（光学光电子行业） [3] - 报告研究的具体公司预测指标方面，2022A - 2026E主营收入分别为1398.68、1813.61、2382.44、2959.51、3964.19百万元，归母净利润分别为-328.25、-4.54、-7.63、67.96、169.25百万元，每股收益分别为-1.47、-0.02、-0.03、0.30、0.76元，每股净资产分别为6.17、6.17、6.14、6.73、8.18元，P/E分别为-17.71、-1280.48、-762.28、85.55、34.35，P/B分别为4.23、4.23、4.25、3.88、3.19 [3] - 报告研究的具体公司2022A - 2026E报表预测中的各项财务数据，如营业收入、营业成本、营业税金及附加等多项数据均有列出，同时还有财务和估值数据摘要中的各项指标数据，如增长率、归属母公司股东净利润等多项数据 [6] 业务发展方面 - 报告研究的具体公司立足玻璃精加工业务，积极布局玻璃基赛道，扩展主营业务到多个产品领域，且2024年前三季度研发费用、研发费用率、资本开支、在建工程、固定资产、期末现金及现金等价物余额等数据体现其业务发展投入情况 [4] - 报告研究的具体公司新业务玻璃基板方面，江西德宏和天门通格微的产能情况，以及在显示领域和半导体业务方面的进展情况体现了业务发展的前景 [4]