报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 报告的核心观点 - 短期看动力煤产地价格先行上涨港口价格或跟随反弹Q4价格中枢或将高于Q3重点关注产销量有改善的公司政策加持下焦煤赔率较高逢低可积极配置行业处在能源大变革时代在先立后破的政策导向和能源安全诉求下煤炭或仍处于黄金时代煤炭供给紧张且需求展现较强韧性在多种压力测试下2024年至今动力煤价仍在800元以上运行看好煤价后续维持高位震荡煤企利润可持续性强煤企现金流或具有比较优势 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周煤炭指数小涨1.96%沪深300指数大涨5.5%煤炭指数跑输沪深300指数3.55个百分点年初至今煤炭指数大涨7.71%沪深300指数大涨19.61%煤炭指数跑输沪深300指数11.9个百分点本周煤炭板块市盈率PE为12.8倍位列A股全行业倒数第三位市净率PB为1.4倍位于Ａ股中下游水平本周煤炭行业公司普遍上涨涨幅前五名公司为永泰能源（+25.0%）、郑州煤电（+20.2%）、安源煤业（+14.1%）、上海能源（+8.5%）、云煤能源（+7.8%）下跌的四家公司为陕西煤业（-3.9%）、中煤能源（-2.2%）、晋控煤业（-2.1%）、中国神华（-2.1%）[8][11] 动力煤 重要指标一览 - 秦港山西产Q5500长协价为699元/吨月环比持平年同比-14.0元/吨（-2.0%）2024年以来长协价均值为701.6元/吨同比-12.5元/吨（-1.8%）秦港5500K动力末煤平仓价847元/吨周环比下跌1元/吨周跌幅0.1%年同比下跌105元/吨年跌幅11% [16] 现货价格 国内煤价 - 内蒙古东胜大块精煤（5500K）车板价712元/吨周环比上涨19元/吨周涨幅2.7%年同比下跌57元/吨年跌幅7.4%山西大同弱粘煤（5500K）坑口价712元/吨周环比持平年同比下跌97元/吨年跌幅12%陕西榆林动力块煤（6000K）坑口价900元/吨周环比上涨30元/吨周涨幅3.4%年同比持平 [19] 国际煤价 - 欧洲ARA动力煤119.3美元/吨周环比持平年同比上涨5.8元/吨年涨幅5.1%理查德RB动力煤111.2美元/吨周环比上涨1.2美元/吨周涨幅1.1%年同比下跌14.1元/吨年跌幅11.2%纽卡斯尔动力煤145美元/吨周环比上涨1.9美元/吨周涨幅1.3%年同比上涨24.4元/吨年涨幅20.3% [23] 供需及库存 供给 - 晋陕蒙三省442家煤矿开工率83.5%周环比下跌0.3个百分点年同比上涨1.2个百分点其中山西省煤矿开工率73.1%周环比上涨0.05个百分点年同比上涨2.6个百分点内蒙古煤矿开工率89.7%周环比下跌0.7个百分点年同比上涨1个百分点陕西省煤矿开工率92.4%周环比下跌0.3个百分点年同比上涨2个百分点 [26] 需求 - 六大电厂日耗78万吨周环比下跌0.8万吨周跌幅1.1%年同比下跌0.3万吨年跌幅0.4%六大电厂库存1486.8万吨周环比上涨12.9万吨周涨幅0.9%年同比上涨52万吨年涨幅3.6%六大电厂可用天数19天周环比上涨0.4天周涨幅2.2%年同比上涨0.7天年涨幅3.8%甲醇开工率为90.3%周环比上涨0.6个百分点年同比上涨9个百分点尿素开工率83.2%周环比下跌1.2个百分点年同比上涨3.3个百分点三峡水位167.6米周环比下跌0.4米周跌幅0.2%年同比下跌4.9米年跌幅2.9%三峡出库6990立方米/秒周环比持平年同比下跌2430米年跌幅25.8% [28][31] 库存调度 - 动力煤生产企业库存1408万吨周环比上涨1.4万吨周涨幅0.1%年同比上涨8.2万吨年涨幅0.6%秦港煤炭库存660万吨周环比上涨63万吨周涨幅10.6%年同比上涨18万吨年涨幅2.8%长江口煤炭库存581万吨周环比上涨14万吨周涨幅2.5%年同比上涨19万吨年涨幅3.4%广州港煤炭库存290.9万吨周环比上涨2.2万吨周涨幅0.8%年同比上涨41.9万吨年涨幅16.8%秦港调入量59.2万吨周环比上涨3万吨周涨幅5.3%年同比上涨12万吨年涨幅25.4%锚地船舶数11艘周环比下跌1艘周跌幅8.3%年同比下跌20艘年跌幅64.5%秦皇岛-上海海运费34.4元/吨周环比上涨１元/吨周涨幅3%年同比上涨5.8元/吨年涨幅20.3%秦皇岛-广州海运费46.3元/吨周环比上涨1.6元/吨周涨幅3.6%年同比上涨12.3元/吨年涨幅36.2% [38][45] 炼焦煤 重要指标一览 - 京唐港主焦煤库提价1640元/吨周环比下跌100元/吨周跌幅5.7%年同比下跌770元/吨年跌幅32%山西吕梁焦煤出矿价1600元/吨周环比持平年同比下跌600元/吨年跌幅27.3%河南平顶山焦煤出矿价1920元/吨周环比持平年同比下跌200元/吨年跌幅9.4%安徽淮北焦煤车板价1890元/吨周环比持平年同比下跌200元/吨年跌幅9.6%峰景矿到岸价220.5美元/吨周环比上涨3美元/吨周涨幅1.4%年同比下跌161元/吨年跌幅42.2% [51][52][54] 现货价格 焦煤 - 山西产地价持平河南产地价持平安徽产地价持平峰景矿到岸价小涨 [52] 无烟煤及喷吹煤 - 晋城无烟煤1120元/吨周环比下跌110元/吨周跌幅8.9%年同比下跌240元/吨年跌幅17.6%阳泉无烟煤1130元/吨周环比下跌60元/吨周跌幅5%年同比下跌200元/吨年跌幅15%阳泉喷吹煤1160元/吨周环比持平年同比下跌65元/吨年跌幅5.3%长治喷吹煤1200元/吨周环比持平年同比下跌90元/吨年跌幅7% [58] 焦炭及钢 - 山西临汾一级冶金焦出厂价1800元/吨周环比下跌50元/吨周跌幅2.7%年同比下跌400元/吨年跌幅18.2%上海螺纹钢价格3530元/吨周环比上涨10元/吨周涨幅0.3%年同比下跌450元/吨年跌幅11.3% [59][60] 供需及库存 需求 - 焦化厂产能（>200万吨）开工率77.7%周环比下跌1.4个百分点年同比下跌5.5个百分点焦化厂产能（100 - 200万吨）开工率69.4%周环比上涨1.2个百分点年同比上涨1.8个百分点焦化厂产能（<100万吨）开工率47.9%周环比上涨0.03个百分点年同比下跌22.1个百分点中国日均铁水产量234万吨周环比下跌1.4万吨周跌幅0.6%年同比下跌4.7万吨年跌幅2%高炉开工率82.3%周环比下跌0.1个百分点年同比上涨1.3个百分点 [63][64][68] 库存 - 国内样本钢厂炼焦煤库存741.3万吨周环比下跌0.9万吨周跌幅0.1%年同比下跌6.5万吨年跌幅0.9%国内独立焦化厂炼焦煤库存746.4万吨周环比下跌7.2万吨周跌幅1%年同比下跌54.9万吨年跌幅6.8%国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数11.9天周环比下跌0.02天周跌幅0.2%年同比下跌0.2天年跌幅1.9%国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数10.6天周环比下跌0.1天周跌幅0.9%年同比下跌0.3天年跌幅2.8% [69] 重要新闻公告 行业重要新闻 - 2024年1 - 9月新疆竞争性出让部省两级探矿权163个收缴矿业权出让收益175.99亿元同比增长45.44%矿种以煤、石油天然气、金、铜、锂等为主《中华人民共和国能源法》2025年1月1日起施行2024年10月煤及褐煤进口量为4624.8万吨同比+28.5%环比-2.8%2024年1 - 10月合计煤及褐煤进口量为43536.9万吨同比+13.5%十四届全国人大常委会第十二次会议周五审议通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》一次性增加地方政府债务限额6万亿元用于置换存量隐性债务2024年开始还将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元补充政府性基金财力专门用于化债2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还 [73][74] 公司重点公告 - 广汇能源发布《关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告》陕西煤业发布《2024年10月主要运营数据公告》平煤股份发布《关于竞拍煤勘探探矿权成交结果的公告》永泰能源发布《关于发行股份购买资产事项的进展公告》和《2023年年度权益分派实施公告》安源煤业发布《关于公司土地收储的公告》盘江股份发布《关于子公司投资建设新能源发电项目的公告》淮北矿业发布《关于授权经理层开展市场化竞买煤炭资源的公告》 [77]