证券研究报告 有色金属 | 工业金属 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 10 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 资源量采选规模再提升，低成本构筑盈利护城河。截止到 24 年 6 月，公司共有铅锌储量 241.15 万金属吨（仅采矿权），年开采产能 178 万吨/年，选矿产能 183 万吨/年。采选规模较上市 初分别增加 28 万吨/年和 33 万吨/年。从资源禀赋来看，公司郭家沟矿品位 3.96%与同行（平 均 8.49%）相比处于中位偏下位置，资源禀赋并不高，但公司依托高效管理、先进的开采工 艺，锌精矿吨成本基本维持在 0.4-0.5 万元/吨左右，铅精矿（含银）吨成本基本维持在 0.2-0.3 万元/吨左右，满产（2020-20 ...