报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 报告的核心观点 - 在消费政策刺激预期向好背景下看好食品饮料行业后续走势不同子行业有不同推荐标的[1] 根据相关目录分别进行总结 白酒 - 外需不确定性增大内需逻辑有望强化促消费政策有望加强但需求恢复需要时间短期白酒板块量价压力仍在Q3营收利润增长降速渠道压力释放个股分化高端酒增长次高端和区域龙头有下滑压力不过Q3报表压力释放是积极信号若财政政策超预期白酒有望加速估值修复建议关注相关酒企[8][9][10] [1] 啤酒 - 本周啤酒板块涨跌幅为+8.7%对比食品饮料板块有超额收益预计24年全年销量稳定各公司因基地市场不同销量有差异23年高端餐饮恢复进度影响高端啤酒销售但高端化趋势仍将延续24年市场总量增长有限收入增长主要靠结构升级且大麦价格下行将给企业带来盈利弹性重点推荐青岛啤酒燕京啤酒建议关注重庆啤酒[11][12] [1] 软饮料 - 本周主要软饮料上市企业涨跌幅不同对比食品饮料板块超额收益也不同饮料板块复苏态势显著但投资机会更多为个股α应精选所处赛道潜力高和企业自身管理能力优秀的企业建议关注东鹏饮料香飘飘[13][14][15] [1] 预调酒 - 市场对预调酒行业销量能否持续增长有分歧但报告认为未来规模将稳定扩张预调酒有望受益于消费趋势行业已步入健康发展道路且有三大发展路径我国预调酒行业仍处于发展初期长期来看有较大增长空间重点推荐百润股份[17][18] [1] 乳制品 - 11月01日主产区生鲜乳价格环比持平预计24年原奶价格仍下行企业降本控费龙头乳企追求净利率区域乳企拓展新品新渠道是竞争格局主旋律双寡头竞争趋于常态全国性乳企竞争优势更明确产能去化和供需平衡拐点预计在25年下半年重点推荐伊利股份[19][20][21] [1] 黄金珠宝 - 本周上海金交所和伦敦现货黄金价格环比下降主要受美国大选影响特朗普当选后的政策主张可能影响金价需关注高金价下终端消费情况推荐潮宏基周大生老凤祥[22] [1] 保健品 - 本周相关保健品企业涨跌幅不同对比食品饮料板块超额收益也不同我国保健品行业短期受一些事件影响增速回落但长期来看在健康意识提升和老龄化背景下行业发展动能充足养生年轻化和人口老龄化是行业增长的核心驱动力[23][24][25] [1] 调味品&餐产供应链 - 本周调味发酵品和预加工食品板块行情升温主要标的有不同涨幅调味品板块Q3基本面修复建议把握Q4需求回升和成本费率优化的龙头标的速冻食品Q3基本面承压但预制菜肴景气度较好Q4多数公司有望业绩触底反弹重点推荐安琪酵母中炬高新天味食品餐饮供应链重点推荐安井食品千味央厨[26][27] [1] 烘焙供应链 - 本周相关烘焙企业股价反弹尽管Q3基本面承压但稀奶油赛道景气度较好23 - 24年烘焙原料有业绩增长弹性24年H1板块呈结构性复苏重点推荐海融科技建议关注立高食品南侨食品[28][29] [1] 休闲食品 - 我国休闲零食行业受渠道革新红利影响较大目前渠道红利较明显的是线上抖音和线下量贩零食渠道量贩零食渠道虽增速放缓但距离饱和期还远且龙头企业发展进入新阶段目前企业进入新一期原材料采购阶段建议关注三只松鼠劲仔食品西麦食品[30][31] [1] 代糖 - 本周相关代糖企业涨跌幅不同对比食品饮料板块超额收益也不同整体上行但未表现出较强超额近年全球减糖趋势明显天然代糖占比提升植物提取甜味剂和功能性糖醇市场前景好阿洛酮糖国内使用获批在即建议关注莱茵生物华康股份百龙创园[34][35] [1] 餐饮 - 本周SW酒店餐饮指数涨跌幅与食品饮料板块表现略有分化国庆假期餐饮业火爆海底捞外送与门店成绩佳煌上煌创新业态瑞幸咖啡加速扩张重点推荐同庆楼百胜中国广州酒家呷哺呷哺建议关注海底捞九毛九全聚德茶百道[36][37][38][39] [1] 宠物 - 海外宠物食品出口同比高增国内宠物总体市场规模增长减缓但稳步向好一级投融资步调放缓看好品牌格局优化利润端释放可期推荐中宠股份乖宝宠物佩蒂股份依依股份建议关注路斯股份源飞宠物[40][41][42] [1]