债务置换 - 安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务分三年实施2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元[6] - 多项政策协同下地方政府2028年之前需依靠自身能力消化的隐性债务总额从14.3万亿元降至2.3万亿元[8] - 债务置换可让地方政府未来5年平均每年实际消化额从2.86万亿元降至4600亿元[8] - 债务置换五年将累计节约地方政府利息支出约6000亿元[9] 赤字空间与政策 - 2023年我国政府全口径债务总额为85万亿元政府负债率为67.5%[10] - 2023年末G20国家平均政府负债率118.2%[10] - 截至今年三季度我国中央政府杠杆率仅为25.8%存在较大提升空间[12] - 特朗普上台潜在影响国内逆周期政策力度有望加大后续或出台更多财政增量政策[13] 风险提示 - 地缘政治风险超预期[3] - 宏观经济不及预期[3] - 海外市场大幅波动[3]