报告核心观点 - 全国人大常委会办公厅11月8日新闻发布会后，化债工作思路转变，财政政策将更积极，同时有支持房地产相关税收政策即将推出，当前处于牛市第二阶段，要坚定政策信心降低斜率预期，国内政策会持续带领2025年DDM三要素改善，海外周期中要坚定以我为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件相关 - 2024年起我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元化债，累计可置换隐性债务4万亿元，加上批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元按原合同偿还，化债方面共有12万亿元，财政部长称化债工作思路根本转变，从应急处置向主动化解转变，且提到结合明年目标实施更给力财政政策有5大方向，支持房地产相关税收政策已报批近期将推出 [1] 牛市第二阶段理解 - 政策优先层级为先解决存量问题再突破增量上限，本轮财政政策中债务和地产政策优先，其次是稳增长 [1] - 政策总量足但释放思路是有节制有节奏释放，各部委发布会频繁，政策思路是加力且平滑，既不让市场过于激进又强调增量政策，所以要在坚定政策信心同时降低斜率预期，后续政策大超预期集合一次性出现概率低，且政策有些可量化有些难以量化，投资者不要只看数字以免误读 [1] - 后续财政政策发力中，见效快的政策重要，本次稳增长政策中消费类政策力度相较于过去边际增加最大 [1] 行业配置 - 短期关注科技风格&高弹性成长方向如半导体、信创，成交量提升下的牛市排头兵如券商、保险，风险偏好改善的品种如地产链、新能源、医药 [1] - 中长期受益于促进消费政策的后周期消费品种以及贵金属品种如家电、轻工、汽车（两轮电动车）、食品饮料、美容护理、贵金属 [1]