报告公司投资评级 - 维持买入评级[4][6] 报告的核心观点 - 瑞联新材2024年前三季度实现营业收入10.93亿元同比+17.3%归母净利润1.85亿元同比+89.0% 三季度营业收入4.00亿元同比+26.6%环比+9.50%归母净利润8997.79万元同比126.3%环比+47.53% [1] - 24年前三季度毛利率43.30%净利率16.95%同比23年前三季度分别提升9.01/6.43PCT 第三季度毛利率50.93%净利率22.49%环比24年第二季度分别提升9.61/5.80PCT 前三季度四费率为22.23%同比23前三季度增加0.84PCT 第三季度四费率23.62%同比环比均略有增加但相对稳定 前三季度销售费用研发费用绝对额增长较快费用额整体增加4372.9万元[2] - 显示产业方面受终端消费电子需求回暖影响2024年第三季度公司显示材料板块特别是OLED显示材料收入同比大幅增长 全球AMOLED智能手机出货量约为2.2亿片同比+25.3%环比+0.9% 全球TV面板出货量186.6M同比增长1%出货面积135M㎡同比增长4% 24Q3 TV面板出货62.1M同比增长1%环比下滑5%出货面积44.3M㎡同比环比分别下滑2%8% 医药板块主力产品开始出货 医药板块同比增长超5000万元三季度收入同比增量贡献明显[3] - 公司拟以自有资金对出光电子以现金方式增资人民币7639.8425万元 增资完成后公司将持有出光电子20%的股权 出光兴产系全球OLED终端材料的主要生产商 本次交易完成后有助于公司和客户建立更深层次的战略合作关系 有利于公司通过资源整合发挥在显示材料方面的研发生产技术及服务优势促进公司OLED业务从升华前材料向下游OLED终端材料领域延伸[4] - 因股权激励费用增加医药板块收入变化调整公司2024 - 2026年归母净利润盈利预期至2.14/2.70/3.42亿元(2024 - 2025年前值2.39/2.67亿元)[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为1480.38百万元1208.16百万元1601.66百万元1943.72百万元2397.73百万元 增长率分别为(2.96)%(18.39)%32.57%21.36%23.36% [5] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为246.54百万元134.18百万元213.89百万元270.47百万元342.37百万元 增长率分别为2.82%(45.57)%59.40%26.45%26.58% [5] - 2022 - 2026年每股收益分别为1.41元0.77元1.22元1.55元1.96元 市盈率分别为23.1842.5826.7121.1316.69 [5] - 2022 - 2026年资产负债率分别为38.72%35.18%39.56%40.89%40.62% [10] - 2022 - 2026年营业利润增长率分别为1.21%(45.97)%58.44%26.41%26.61% [10] 公司运营方面 - 2024年前三季度和第三季度收入同比高速增长同时盈利能力也呈现上升状态 费用端来看前三季度四费率为22.23%同比23前三季度增加0.84PCT 第三季度四费率23.62%同比环比均略有增加但相对稳定 前三季度销售费用研发费用绝对额增长较快费用额整体增加4372.9万元[2] - 显示产业方面保持良好势头第三季度环比稳定 医药板块主力产品开始出货医药板块同比增长超5000万元三季度收入同比增量贡献明显[3] - 公司拟参股出光电子20%股权出光兴产系全球OLED终端材料的主要生产商 本次交易有助于公司和客户建立更深层次的战略合作关系 有利于公司通过资源整合发挥在显示材料方面的优势促进公司OLED业务延伸[4]