报告投资评级 - 报告未给出意法半导体的投资评级 [无] 报告核心观点 - 2024Q3意法半导体营收32.51亿美元处于指引中间值个人电子领域收入超出预期工业领域收入下降幅度小于预期汽车领域收入低于预期毛利率37.8%接近业绩指引中值受多种因素综合影响净利润3.51亿美元 [5] 根据相关目录总结 一、意法半导体2024Q3情况 - 2024Q3营收32.51亿美元同比下滑26.6%环比增长0.6%毛利率37.8%同比下滑9.8pct环比下滑2.3pct净利润3.51亿美元环比下降0.6%同比下降67.8% [5] - 模拟、MEMS和传感器产品部（AM&S）2024Q3营业收入11.85亿美元占比36.0%营业利润率14.8%功率和分立产品部（P&D）营业收入8.07亿美元占比25%营业利润率15%微控制器产品部（MCU）营业收入8.29亿美元占比26%营业利润率14%数字IC和射频产品部（D&RF）营业收入4.26亿美元占比13%营业利润率26.8% [3][7][8][9][10][11] 二、战略重点领域 - 工业领域因库存调整需求复苏节奏放缓公司功率和模拟产品组合有合作机会AI服务器应用是增长领域 [13] - 嵌入式处理器STM32微控制器受好评软件生态系统用户超120万年增长率超30%技术社区活跃月访客超50万年增长率40% STM32采用率增长将受益于工业市场上升周期超50,000个活跃开发项目使用公司AI工具受STEdge AI套件驱动 [15] - 汽车领域24Q3客户库存积压订单输入恶化汽车制造商调整生产公司推出第四代碳化硅(SiC) MOSFET技术汽车微控制器产品组合获市场认可 [16] 三、公司未来展望 - 2024Q4营收业绩指引中值33.2亿美元上下浮动350bps毛利率业绩指引中值38%上下浮动200bps未利用产能费用影响400bps [17] - 2024全年营业收入指引中值132.7亿美元中值下修1.34%毛利率约39.4%预计24Q4至25Q1收入将超出季节性下降 [18] 四、公司业绩说明会Q&A环节内容翻译 - 25Q1业绩趋弱因客户库存积压订单动态恶化非产品定价影响25Q1个人电子产品市场季节性变化更恶化且运营天数减少公司预期25年产品定价中个位数%下降 [19] - 24年公司MCU业务同比大幅下降约50%因客户库存调整且周期长于预期渠道库存调整未达预期25Q1将持续调整尤其亚洲地区25H1预计恢复正常水平 [20] - 汽车市场需求放缓纯电池驱动汽车减少混合动力和插电式混合动力汽车增加公司预估纯电池驱动汽车出货量下降约15%中国市场下降幅度小欧洲和美国市场影响车规级SiC产品出货量25H1前纯电池驱动电车整体数量不增长汽车制造商和供应链将库存积压 [20] - 汽车行业价格压力较温和公司预计25年下降中个位数%中国市场乘用车&轻型车生态系统定价压力大因产能过剩25年产能和预定费用将下调 [21] - 24Q3公司研发投入下降因劳动力成本下降和费用管控能力提升及欧洲假期影响后续会保持SiC产品研发投入继续强化运营费用管控能力 [23] - 公司通过多种产品解决服务器电源架构需求SPS是重点产品产品贯穿产业链服务AI服务器所有需求 [24] - 25Q1未利用产能费用仍影响毛利率公司将控制库存水平25Q1毛利率压力大 [25] - 公司预期节省资金为毛数值不包括员工遣散费相关成本 [26] - 公司会继续进行补充性收购 [27] - 公司需加大300毫米晶圆生产规模预期提升约20%生产率 [27] - 公司预期24年SiC业务目标13亿美金以内24年底达11.5 - 12亿美元考虑新发展机会2030年有望实现SiC业务收入50亿美元市场份额30 - 33%区间不看好25年SiC业务收入增长5亿美金 [28] - 法国新税收政策对公司税率影响不足1pcts对产能有影响 [29] - 公司规划未来三年资本支出水平下降卡塔尼亚200毫米SiC晶圆厂将逐步增加产能 [30]